5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半(b音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格àn)导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业(yè)数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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