4月(yuè)中国宏(hóng)观数据预览

　　1）工(gōng)业(yè)：工业生(shēng)产及物(wù)流景(jǐng)气度环比(bǐ)有所回落，但低基数效(xiào)应提振4月工业(yè)生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月(yuè)社会消费品零售总额同比增(zēng)速从3月的(de)10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低(dī)基(jī)数影响。

　　3）投资：同(tóng)样受低基数(shù)提振(zhèn)，预(yù)计当月总(zǒng)投资(zī)同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部(bù)门(mén)看，4月(yuè)基建投资可能高(gāo)位上(shàng)行至11％左右，制(zhì)造业投资(zī)回升至9％，房地产投资降幅(fú)略有收(shōu)窄至4％左右(yòu)。

　　4）通(tōng)胀：食品价格(gé)持续回(huí)落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数(shù)及海外经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸：低(dī)基数(shù)下、预计4月名(míng)义(yì)出(chū)口(kǒu)增速可能录(lù)得(dé)10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录(lù)得880亿美元(yuán)左(zuǒ)右。出口价格指数或有所下行，但(dàn)低基(jī)数及外(wài)贸(mào)需求回暖(nuǎn)可(kě)能支撑(chēng)出口增速(sù)维持高(gāo)位(wèi)。

　　6）货币财政：预计(jì)4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能(néng)收窄。

　　核心观点

　　4月(yuè)中国(guó)宏观数据预览

　　工业：工业生(shēng)产(chǎn)及物流(liú)景气度环比(bǐ)有所回(huí)落，但低基数效应提振(zhèn)4月工业生产同比(bǐ)增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。上(shàng)游工业开工率总(zǒng)体(tǐ)持稳(wěn)：焦(jiāo)化开(kāi)工(gōng)率环(huán)比上(shàng)行(xíng)3个(gè)百分点(diǎn)、高炉开工率环比回升2个百分点。但(dàn)4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物流指(zhǐ)数环比有所下滑、较21年同期(qī)跌(diē)幅有所扩(kuò)大(dà)：4月，整车物流(liú)指数较3月均(jūn)值环比下行7％，较(jiào)21年同期(qī)降幅亦(yì)从3月的10.4％扩大至17％；公(gōng)共(gòng)物流园(yuán)区吞吐(tǔ)指数(shù)环比走弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的(de)27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生(shēng)产景气度环比有(yǒu)所下行(xíng)，但受去(qù)年(nián)同期(qī)低基数提振同比(bǐ)有所上(shàng)行，尤其是汽车、电子、机械电子等受疫情(qíng)影(yǐng)响较大的工业(yè)生(shēng)产可能上行较为明显。

　　社(shè)零：预计4月(yuè)社会消费品零售总额同比(bǐ)增速从(cóng)3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右，主(zhǔ)要(yào)受去年4月低基数影响。4月居民出行及消费活(huó)跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较(jiào) 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票房较(jiào)3月均(jūn)值环(huán)比上行21.6％，但仍低于2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各品牌(pái)出台(tái)降价政策及车展(zhǎn)等线下活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销量(liàng)较2021年同期(qī)增长 9.9％，对比(bǐ)3月全月的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今年五一假期居民(mín)此前受(shòu)抑制的(de)旅游需求(qiú)得到集(jí)中释放，国内旅(lǚ)游出(chū)行人数及总收入均超过2021及2019年水平，人均旅游消费恢复(fù)至2019年(nián)的85％，显示“伤疤效应”下(xià)居民消(xiāo)费倾(qīng)向尚未修(xiū)复至疫情前水平（参考2023年5月4日发表的《快评：五一假期消费数据的三个亮点》）。

　　投资：同(tóng)样受低基数提(tí)振，预计(jì)当(dāng)月总(zǒng)投资同比小幅(fú)上(shàng)行至6.8％。分部(bù)门看，4月基建投资可(kě)能高位上行至11％左右，制造业投资(zī)回升至9％，房地产投(tóu)资降幅略有收窄(zhǎi)至4％左右。高频数(shù)据(jù)显示4月(yuè)以来地产需求较3月有所走(zǒu)弱，房建开工节奏也有所(suǒ)放缓。4月30大中城市销售面(miàn)积较2021年同(tóng)期下行32.0％，较3月的21.5％大幅(fú)回(huí)落；26城二手房(fáng)销售面积(jī)较2021年同期上(shàng)行5.4％，较(jiào)3月的12％同样下行；土地成(chéng)交方面(miàn)，4月百城土地成(chéng)交面积较2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑开(kāi)工节奏(zòu)有所放缓，玻(bō)璃库存持续下行，截至4月28日(rì)玻璃库存较3月大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企同期下行(xíng)24.2％，同时水泥开工率/建(jiàn)筑钢材(cái)成交量环比较3月同期分别下行0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往前看，我们将(jiāng)重点关注：1）地产民企拿地(dì)及在手资金情况能否回暖(nuǎn)，地产(chǎn)新开工能否回升；2）地产(chǎn)销售动能能否再度上行。基建端，4月(yuè)地(dì)方新增专项债净(jìng)发行(xíng)3351亿(yì)元(yuán)，对比3月的(de)4039亿元(yuán)小幅下(xià)行(xíng)但(dàn)仍高(gāo)于2022年(nián)同(tóng)期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投(tóu)资继续上行。

　　通胀(zhàng)：食(shí)品价格持续(xù)回(huí)落(luò)但核(hé)心CPI仍有韧性，预(yù)计(jì)4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而(ér)受去(qù)年高基(jī)数及海外(wài)经济动能减弱(ruò)拖累，PPI或将下(xià)行至(zhì)-3％左右。内需环比回落拖(tuō)累(lèi)食品价格下行：4月农产品批发价(jià)格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉(ròu)/玉米/小(xiǎo)麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小商品总价格指数较(jiào)3月(yuè)上行0.2％，其中服装服饰类持平，箱包/鞋类价格小幅分别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能(néng)继续下行：一方面(miàn)，2022年4月(yuè)PPI同比基(jī)数总体较高(gāo)；另一方面(miàn)，海外经(jīng)济(jì)动能继续减(jiǎn)弱且内需仍待(dài)恢复，工业品价格(gé)同比继续回(huí)落：受OPEC减产提振，4月原油(yóu)价格较3月环(huán)比上行6.3％；中国大宗商品价格总指数环比上行0.4％，但(dàn)矿产及金属价(jià)格走弱（矿产价(jià)格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸(mào)：低基数下、预计4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅(fú)回(huí)落，而进口(kǒu)降幅扩(kuò)张至3％，贸(mào)易顺差可(kě)能录得880亿美元左右。出口(kǒu)价格指数或有所下行(xíng)，但(dàn)低基(jī)数及外贸需求回(huí)暖可能支撑出口增速(sù)维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录(lù)得14.3％的(de)同(tóng)比增长，比3月的16.6％小(xiǎo)幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美元(yuán)计(jì)）出(chū)口额增长14.8％，4月出口额增长有望保持(chí)高速(sù)（参见2023年5月(yuè)4日发表(biǎo)的《4月出口或保持较高增(zēng)长(zhǎng)》）。此外，我国(guó)和亚太(tài)、非洲、甚至拉(lā)美的一体化产业链、需求链的格局不断优(yōu)化(huà)，出口(kǒu)增长(zhǎng)韧性(xìng)可能超预期(qī)（参见《中国出口(kǒu)产(chǎn)业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较高增速，M1增(zēng)长有望(wàng)继(jì)续回(huí)升(shēng)——M1-M2剪刀差可(kě)能(néng)收窄。预(yù)计4月新增人(rén)民(mín)币贷款(kuǎn)约1.37万亿元，一方面，企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款延续年初至今的较强势头(tóu)、购(gòu)房需求(qiú)回升(shēng)背景下(xià)房(fáng)贷/居民(mín)贷款需求有望继(jì)续企稳(wěn)回升，政策性银行(xíng)金(jīn)融工具(jù)继续带动基建投资和企业中长期(qī)贷款增长，信贷周(zhōu)期或继续保持强势。信(xìn)贷(dài)推动下，社(shè)融(róng)同比增速或上(shàng)行至(zhì)10.6％左右，而企业债、股权及政府债(zhài)融资较去年同期略有走弱。财政(zhèng)方(fāng)面，去年留抵退税低(dī)基(jī)数下，财政收入增长有望回升(shēng)；财政支出、尤其民生和基(jī)建相关支出(chū)有望保持较快增长(zhǎng)——预计政(zhèng)策性(xìng)银行金融工具仍是(shì)近期(qī)准财政的主要发力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳(wěn)地(dì)产(chǎn)政(zhèng)策不及预(yù)期(qī)。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自2023年5月(yuè)5日发表的《增长(zhǎng)动能环比(bǐ)走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企