如(rú)果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模的资司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美(měi)国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市(shì)公司(sī)的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催化(huà)剂。

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