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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏(è)制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司(sī)的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的(de)原(yu香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年án)因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国(香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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