“一带(dài)一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最大(dà)的看点。即使(shǐ)考(kǎo)虑去年的(de)低基(jī)数，4月的出(chū)口增(zēng)速也不(bù)赖，与韩国(guó)、越(yuè)南等邻(lín)国(guó)形成鲜明对(duì)比(bǐ)；拉(lā)动(dòng)方面，“一带一路”国家(jiā)成为主角，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国出口的份(fèn)额约为36.0％超(chāo)过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今(jīn)年“一带一路”出(chū)口增(zēng)速保持在6％以(yǐ)上，那么在增量(liàng)上就可能(néng)对冲美(měi)欧日出口(kǒu)的(de)下滑(huá)，使得全年2023年全年(nián)的出(chū)口增速转正。

　　方阵是什么意思="4 月出口：“一带一路”的对(duì)冲力量(liàng)有多大(dà)？（东吴(wú)宏(hóng)观团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905382.png">

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月(yuè)份的数据再(zài)次验证，当前观察的中(zhōng)国(guó)的出(chū)口(kǒu)“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港(gǎng)口数据和韩(hán)国、越南出口通胀作为传(chuán)统观察中国出口增速的重要指标，但(dàn)随着中国(guó)出口结构向“一(yī)带一(yī)路”国家(jiā)转移，其对(duì)中国出口(kǒu)的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一(yī)带一路”国(guó)家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等陆(lù)路运输占比和增(zēng)速快(kuài)速上(shàng)升(shēng)，导致港口(kǒu)数(shù)据与实际(jì)出口增(zēng)速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国(guó)、越南出口增速与中国(guó)出口基本保持统一趋势，但(dàn)由于产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构差异，2023年(nián)以来两者产生较大背(bèi)离。出口结构性变化背景下，传统观(guān)察框(kuāng)架适用(yòng)性减弱，信息的噪音(yīn)和预期的波动可能加大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸蓝图(tú)的突(tū)破口(kǒu)仍在(zài)于“一(yī)带一路”国家。除低基数影(yǐng)响之外，4月对俄出口的高增反映(yìng)“一带一(yī)路(lù)”贸易持续活跃，沿路(lù)经济带仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟(méng)出口增(zēng)速(sù)暂(zàn)时回落，不过(guò)整(zhěng)体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋(qū)势加速(sù)，日(rì)韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面(miàn)，4月出(chū)口结构继方阵是什么意思续延续“扬(yáng)长避短”的(de)属(shǔ)性。中国4月汽车(chē)及机电出(chū)口金额维持(chí)强(qiáng)势，增速(sù)较3月(yuè)进一步加(jiā)快部分源(yuán)于去年(nián)低基数原因，不过对同比的拉(lā)动(dòng)仍明显好于韩国，半导体(tǐ)出口跌幅则(zé)相较韩国更(gèng)加“温和”。从(cóng)散点图(tú)看，量价齐升的汽(qì)车出口(kǒu)反(fǎn)映海外车市较高景(jǐng)气度与产业(yè)链(liàn)韧性仍(réng)可在一(yī)段(duàn)时间内支撑(chēng)出口，而(ér)受全球半导体周期影响，集成电路4月出口(kǒu)量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一路”的(de)空间有多大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯(dēng)之(zhī)外“一带一(yī)路(lù)”却(què)在稳定外贸上(shàng)发(fā)挥了越(yuè)来越重要的作用，那么如何去评估这一空间有多(duō)大？

　　一带一路出口背后(hòu)存量博(bó)弈(yì)。在全球经济和(hé)贸易放缓的背景下，我国(guó)出(chū)口的韧性可能主要来自于存量的竞(jìng)争(zhēng)——我们(men)认为很有可能是抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩在这些国家的进口份(fèn)额(é)，2018年至2022年(nián)，中国(guó)在(zài)一带一路沿(yán)线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守估计拉动2023年中国(guó)出(chū)口(kǒu)1个百分点。我们选取(qǔ)“一带(dài)一路(lù)”沿线(xiàn)65国(guó)中，中国出口规模最大的10个国家（约(yuē)占中国对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国(guó)在(zài)悲观、中(zhōng)性、乐观(guān)三(sān)种(zhǒng)情形(xíng)下(xià)的进口增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌份额，假(jiǎ)设(shè)2023年(nián)10国对美欧日(rì)韩减少的进口(kǒu)份额中约60％被中(zhōng)国取(qǔ)代。

　　结果(guǒ)显示，中性条件下，“一带一路(lù)”10国2023年(nián)拉动中国(guó)出(chū)口增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国的(de)70％），大致估算(suàn)“一(yī)带(dài)一路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增(zēng)速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下，1个百分(fēn)点(diǎn)并(bìng)不少，我国全年出(chū)口增(zēng)速可能略高(gāo)于0％。对(duì)欧(ōu)美日等(děng)发达(dá)经(jīng)济体出口增速(sù)预测(cè)，思(sī)路为在(zài)中国加入世界贸(mào)易组织后、历次全球经济陷入衰退或(huò)是经济增速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有(yǒu)参考意义的三年，分别(bié)作为中性(xìng)、乐观和悲观情景作为参(cān)考。我们对于2023年的基(jī)准假设为美欧有可能(néng)在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国(guó)紧(jǐn)缩后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温(wēn)和放缓）分别作为悲观、中(zhōng)性和乐(lè)观情景。根据预测，中性假(jiǎ)设下，2023年(nián)欧美日韩拖累我国出口增速(sù)约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国(guó)家（在我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易(yì)数量增(zēng)速预测(cè)即1.5％计算，并考虑价格因素(sù)，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增速约(yuē)0.64个百(bǎi)分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我(wǒ)国(guó)出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险，主要(yào)来自于两个(gè)方面：数(shù)据口径(jìng)差异和欧美经济体的“韧(rèn)性(xìng)”。数据方面，各(gè)国自中国进口的数据和(hé)中国向(xiàng)各国(guó)出口的数(shù)据存(cún)在差异（无论是绝对量(liàng)还是增速(sù)），有时(shí)这一(yī)差(chà)异还较大，一般(bān)而(ér)言中国出口(kǒu)端(duān)的增速(sù)会更高，这意味(wèi)着我们基于“一带一路”国家进口(kǒu)数据的测算(suàn)是低估(gū)的；外(wài)需方面，欧美经济陷入衰退的时点存在较大的不确定性(xìng)，可(kě)能在(zài)今年下半(bàn)年、也可能(néng)在明年，若(ruò)后者出(chū)现，那(nà)么2023年(nián)发(fā)达经济(jì)体(tǐ)对于中国出口的拖累可(kě)能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足(zú)。疫情二次冲击风(fēng)险对(duì)出(chū)口造成(chéng)拖累。欧(ōu)美经济韧性超预期，对于中国出口的(de)拖累不足。

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