财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做(zuò)市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票(piào)通过(guò)了上(shàng)述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级(jí)债作为标(biāo)准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名(míng)中国在中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等(děng)于(yú)参考(kǎo)资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(g中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗uān)的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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