银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报(bào)道(dào)，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一共和(hé)银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心承担过(guò)多(duō)风险。目(mù)前可能的解决方案(àn)是，向近期(qī)曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该(gāi)银(yín)行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无(wú)意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在(zài)未来的(de)日子继(jì)续经营下(xià)去，也(yě)不(bù)安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内(nèi)跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经济(jì)数(shù)据，对美国经济(jì)衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周三(sān)延续(xù)前一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克(kè)+4月(yuè)初(chū)宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和银行从美联(lián)储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风(fēng)险(xiǎn)不断，让(ràng)美(měi)联储5月的(de)加(jiā)息路(lù)径变得“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统危机以及(jí)由(yóu)此扩大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如(rú)何(hé)选择(zé)，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究(j安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介iū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息(xī)的大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个基点的大(dà)力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当(dāng)前美国(guó)私人部(bù)门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不(bù)至于引发美(měi)联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联(lián)储加息并不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危(wēi)机主要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析(xī)师赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由美(měi)国(guó)银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可(kě)能性是较小的，基(jī)于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事件来(lái)看(kàn)，政策部门应对危机的(de)速(sù)度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金融(róng)企业(yè)大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的(de)最高水平(píng)进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部(bù)信托等公司认为(wèi)，美联储和(hé)其他央行将在(zài)加(jiā)息方(fāng)面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关(guān)数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民(mín)消(xiāo)费来看(kàn)，高利(lì)率和银行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说明未来美国经(jīng)济(jì)继(jì)续减速也(yě)是(shì)大(dà)概率事(shì)件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一(yī)点(diǎn)。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来(lái)并不(bù)排除由(yóu)于经济严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升(shēng)是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的(de)环境下，居民(mín)部门的(de)资产负债表(biǎo)和收入(rù)状况边际(jì)上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部(bù)门已(yǐ)经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一个(gè)相对(duì)健康(kāng)的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居(jū)民(mín)部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部(bù)门的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当(dāng)前(qián)市场避险情绪的(de)催化(huà)有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是(shì)一个容(róng)易出风险的时间段(duàn)；二是能够激发风(fēng)险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺(cì)激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济的(de)预期(qī)想(xiǎng)要进(jìn)一(yī)步边(biān)际改善是(shì)比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近(jìn)日(rì)A股的主线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机(jī)共(gòng)振成为(wèi)了(le)一个激发避(bì)险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大(dà)的(de)宏(hóng)观周期和前几年(nián)有所不同，国内(nèi)和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外(wài)的(de)政策部门应对危机(jī)的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于(yú)出现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度(dù)的(de)流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合适的操作思(sī)路应(yīng)该是(shì)“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜(tóng)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景(jǐng)和一(yī)个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概(gài)率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提(tí)前流(liú)出规避不确定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成(chéng)为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退(tuì)论(lùn)和(hé)加息(xī)预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通(tōng)胀数据(jù)，美联(lián)储喊(hǎn)话加(jiā)息不应(yīng)停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临(lín)五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大部分品种还(hái)在(zài)区间运(yùn)行(xíng)，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍(niè)和(hé)锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需求的强预期(qī)，有色一度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月(yuè)旺季过(guò)半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样本企业开工(gōng)率却出(chū)现(xiàn)接(jiē)连下降，社会(huì)库存(cún)虽然持(chí)续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工企业(yè)订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时(shí)间对利(lì)空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季下，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期(qī)回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大，但也没(méi)能有力(lì)提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市(shì)场预(yù)期过于一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的(de)结果导向很(hěn)可能使得加(jiā)息时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速(sù)，整个(gè)周期是向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的(de)策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市(shì)场对(duì)未来一个季(jì)度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需求预期，展大(dà)鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期或(huò)短线影响并不显(安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介xiǎn)著，短期(qī)可关(guān)注(zhù)供求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的(de)是在(zài)多空分歧(qí)的位置(zhì)和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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