在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对一厢情愿是什么意思于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让(ràng)美(měi)国企业(yè)重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济(jì)衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(一厢情愿是什么意思men)的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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