近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利(l陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后(hòu)的余额(é)，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面(miàn)，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市(shì陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思)场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置(zhì)。

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