自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直(zhí)言(yán)客观上当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的(de)更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易(yì)方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年一季度(dù)规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对(duì)企业(yè)形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季(jì)度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业(yè)为新(xīn)科(kē)技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，因此短期持(chí)续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了(le)未(wèi)来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也(yě)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升(shēng)全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选择(zé)时将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要(yào)城市(shì)的(de)一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，金域医学(xué)是一家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心(xīn)的高科(kē)技服务企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然(rán)处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解(jiě)决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收(shōu)狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别集(jí)具(jù)有远(yuǎn)大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业(yè)配置(zhì)没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是(shì)居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终做正确(què)的(de)事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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