尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么(娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yī娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星ng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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