北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息债收益(yì)率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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