银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历至(zhì)少五次停牌(pái)，股价(jià)再刷(shuā)新历史(shǐ)新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心承担过(guò)多风险。目(mù)前可能的解(jiě)决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提(tí)供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息(xī)人士(shì)报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新闻分析师(shī)David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子继续经(jīng)营下(xià)去，也(yě)不(bù)知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原(yuán)油库存(cún)降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美(měi)国(guó)经(jīng)济数(shù)据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布(bù)进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报(bào)道称，美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联(lián)储5月的(de)加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及(jí)由此(cǐ)扩大的(de)经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概(gài)率(lǜ)还是(shì)维持加(jiā)息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基(jī)点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀具(jù)有很(hěn)强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业(yè)危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至于引发美(měi)联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通胀下(xià)的美(měi)联储加息(xī)并(bìng)不(bù)会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前美(měi)国(guó)商业银行(xíng)危机主要是资产负责错配(pèi)，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场系(xì)统性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风(fēng)险的可(kě)能性是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为有一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控(kòng)的(de)风险，如金(jīn)融机构或者非金融(róng)企业(yè)大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去(qù)做降息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将(jiāng)从几(jǐ)十年(nián)来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名(míng)机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安(ān)联环球投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行将在加息方面取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意(yì)冒(mào)让数百万(wàn)人失(shī)业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信(xìn)心指数下降(jiàng)，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点(diǎn)。不(bù)过(guò)，随(suí)着美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比例越(yuè)来(lái)越高，未(wèi)来并不(bù)排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大(dà)规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美(měi)国居民(mín)部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相匹配的(de)，在(zài)高通(tō纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖ng)胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债(zhài)表和(hé)收入(rù)状况边际(jì)上会有恶化(huà)也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十(shí)年的去(qù)杠杆，本身资产负债(zhài)处于一(yī)个相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何即便消费信心(xīn)在恶化，即(jí)便(biàn)银行利率在(zài)飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着美国居民部门的需求仍(réng)然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前(qián)市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到降息之间就是一个容易(yì)出风险的时间段(duàn)；二(èr)是(shì)能够激发风(fēng)险偏好的(de)中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在中(zhōng)国(guó)没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策的(de)情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预(yù)期想(xiǎng)要进一(yī)步边际(jì)改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主(zhǔ)线题材(cái)下跌(diē)与海(hǎi)外银(yín)行业(yè)危机共(gòng)振(zhèn)成为了一个(gè)激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今(jīn)年大的宏(hóng)观(guān)周期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海(hǎi)外的政策(cè)部门应对(duì)危机(jī)的速(sù)度又很(hěn)快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出(chū)现大幅(fú)度(dù)的(de)流畅单边(biān)行情，比较合适(shì)的操作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空(kōng)背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二(èr)是面临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不(bù)确(què)定性风险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银(yín)行季报再爆利空，引发市(shì)场对(duì)银行(xíng)业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回(huí)升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面(miàn)下(xià)行的(de)直接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期降低(dī)后(hòu)又不得不(bù)面对高企的(de)通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市(shì)场又继续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期货(huò)有色金属分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假期，之前看多(duō)需求修复(fù)的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空(kōng)头势头(tóu)较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局(jú)延续(xù)了需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不一(yī)样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜(tóng)制(zhì)杆(gān)、铝(lǚ)材(cái)加工和(hé)镀锌板等(děng)行业(yè)样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存虽(suī)然持续去化，但(dàn)速(sù)度(dù)较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业(yè)订单(dān)难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年(nián)出(chū)现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将(jiāng)到(dào)来(lái)，资金从有色市场(chǎng)流出规避(bì)不确(què)定性风险，价格出现回调(diào)并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回(huí)落也是近段时间对利空因素的集(jí)中体现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在节前(qián)持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需求(qiú)无(wú)疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能(néng)有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大(dà)跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂(zá)之(zhī)下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预(yù)期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的时候已经过去(qù)，但今(jīn)年可(kě)能不会降息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅(fú)度超(chāo)预期(qī)，这(zhè)样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确(què)定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块(kuài)还是持中线偏(piān)空思路，投(tóu)资(zī)者可以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对(duì)未来的预期，更多的是反(fǎn)映市(shì)场对未来(lái)一个季度、半年(nián)度(dù)甚至更长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或(huò)短(duǎn)线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短(duǎn)期可(kě)关(guān)注供求现状与价格(gé)趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突发(fā)的(de)风险事(shì)件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担心的(de)是在多空(kōng)分(fēn)歧(qí)的(de)位置和时(shí)间(jiān)节(jié)点突发未知(zhī)的风(fēng)险事(shì)件，从而(ér)放大了价格短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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