近日，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是(shì)宏37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm观、产业等多因素共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增(zēng)长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一(yī)般，对降价的(de)承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm减需增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背(37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmbèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他(tā)品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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