随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的公(gōng)司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则(zé)被易方达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增(zēng)持前(qián)三依(yī)次为(wèi)易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市(shì)场(chǎng)上相对收益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多(duō)资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的(de)实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期(qī)见底及国(guó)产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安(ān)全(quán)边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程huà)的(de)成份，对(duì)交易情(qíng)绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济(jì)各(gè)个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季(jì)报超(chāo)预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革(gé)能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估(gū)值提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去(qù)年也(yě)是(shì)大(dà)幅改善(shàn)。而(ér)人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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