财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地(dì)区的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定(d非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么ìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组(zǔ)成的(de)委(wěi)员会一致投(tóu)票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地(dì)位(wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的(de)排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记(jì)，此(cǐ)举也引(yǐn)发(fā)了(le)大量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面(miàn)值减去违(wéi)约后非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么的市(shì)场价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区(qū)是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的(de)要(yào)求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会(huì)，同时(shí)在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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