近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好p>

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加(jiā)息(自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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