5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银行相关部门收到(dào)《关于(yú)调整协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它(tā)金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定存(cún)款更多是对(duì)公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货币(bì)政策(cè)走向(xiàng)等(děng)，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安(ān)基金、光(guāng)大(dà)保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；同(tóng)时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利(lì)率调降的趋(qū)势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我(小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔wǒ)们认为，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于推进利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去(qù)年(nián)9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调(diào)，均(jūn)是(shì)在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年(nián)息差不断下(xià)行。在(zài)资产端(duān)定价压力较大(dà)且存款持(chí)续(xù)高(gāo)增的情况(kuàng)下(xià)，压降存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业(yè)固(gù)定(dìng)资(zī)产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利(lì)率整体下行，实(shí)体(tǐ)经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断(duàn)下(xià)降(jiàng)，银行(xíng)资产(chǎn)端收益(yì)下降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款(kuǎn)增(zēng)长比较明显，存款市场(chǎng)供需(xū)关系发生了变化，降低了(le)银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四(sì)，协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款自律机制(zhì)对于(yú)活期(qī)存款与(yǔ)定(dìng)期存款利率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调也是要将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升(shēng)银行(xíng)放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽(kuān)信用的政策(cè)贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮(lún)大规模存款利(lì)率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和股(gǔ)份(fèn)行参与(yǔ)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的调(diào)整更多是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的(de)激励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速(sù)了中(zhōng)小银行存款利(lì)率补降(jiàng)的进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走弱，经济修复存(cún)在波(bō)折。目(mù)前居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利(lì)率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济(jì)增长。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利(lì)率调(diào)降的(de)趋(qū)势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机(jī)制创设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利(lì)率调(diào)降(jiàng)都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当(dāng)下(xià)有必要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的(de)有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可(kě)以(yǐ)有效(xiào)降低银(yín)行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月(yuè)份社融数据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要(yào)进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因(yīn)此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例(lì)，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是(shì)由实体(tǐ)经济资(zī)金供(gōng)需(xū)决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力不强(qiáng)需求不足的情况，央(yāng)行(xíng)已(yǐ)经通过降准以(yǐ)及结(jié)构性货币政策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等(děng)配套政策继续(xù)激(jī)活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经济(jì)运行情(qíng)况，短期调整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否进一(yī)步下调要看实体经济复(fù)苏(sū)的情(qíng)况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利率(lǜ)下调的(de)概率(lǜ)不大，而存款利(lì)率上限的调整(zhěng)空(kōng)间仍存(cún)在，而是(shì)否进一步(bù)下(xià)调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民(mín)银行指导利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市(shì)场化调整机制作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率市(shì)场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的(de)扣(kòu)分项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或(huò)继续下(xià)行，最终有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从(cóng)日前公布的(de)金融数据看(kàn)， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内(nèi)降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目前(qián)，我(wǒ)国国有大型商业银(yín)行(xíng)和股份(fèn)制商业(yè)银行的定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压(yā)力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居(jū)民避(bì)险需(xū)求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不大的(de)基础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压力大(dà)是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中小银(yín)行(xíng)主动跟(gēn)随下调存(cún)款利率。另一(yī)方面，由于此前(qián)经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量资(zī)金集中在(zài)银行存款端(duān)，此次(cì)存(cún)款利率(lǜ)下调也(yě)有望带动存款资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知释放了(le)以下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成(chéng)本(běn)下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的(de)协(xié)定存款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定(dìng)价(jià)过高，会对(duì)遵守自律机制、定价较低(dī)的银行产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上(shàng)限下调(diào)后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整降低了(le)银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存(cún)款占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期(qī)存款成本压力，减轻银(yín)行负债及(jí)经营压力(lì)。此外(wài)，银行负债端(duān)成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资(zī)产端(duān)收益率下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是(shì)否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场(chǎng)有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行(xíng)使得商(shāng)业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调(diào)降的(de)预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持(chí)实(shí)体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在存款市场上的(de)竞(jìng)争类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下调存款利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利(lì)于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票息(xī)资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定(dìng)期化，活(huó)期(qī)存款占比明显下(xià)降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得控制存(cún)款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民(mín)超额储蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去(qù)持续(xù)推(tuī)动存款利(lì)率下(xià)降，促进存款流(liú)向消费和实(shí)际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存(cún)款利率下调(diào)带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特(tè)别是中短期信用(yòng)债利(lì)率仍有下行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，中小银行或(huò)有动力(lì)主动跟进(jìn)下调(diào)存款利(lì)率。长期来(lái)看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降低有助于(yú)压低(dī)全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的(de)股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松？货币(bì)政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当前(qián)货(huò)币(bì)政策基(jī)调未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求，而在此基(jī)础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自(zì)律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进行对等(děng)下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当(dāng)前利(lì)率环(huán)境(jìng)下，普通投(tóu)资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安(ān)全性。在存款利率下降的(de)背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金(jīn)在具一定流(liú)动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的(de)银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一(yī)定的(de)超额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投(tóu)资者(zhě)的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从信用(yòng)利差，都(dōu)回(huí)到了较低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈(yíng)利空(kōng)间被压(yā)缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样(yàng)的(de)环境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类型的(de)产品，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选择久期短流动性好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经济高(gāo)频数据的小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔弱小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后(hòu)稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政(zhèng)策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强(qiáng)化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高(gāo)股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议(yì)关注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收(shōu)益率高达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不(bù)具(jù)备相(xiāng)关专业知识，可以选择把(bǎ)投资(zī)理财交给(gěi)少数专业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管理(lǐ)自己(jǐ)的(de)钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：随着存款利(lì)率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募(mù)货(huò)币(bì)基(jī)金、公募中短债基(jī)金、商业银(yín)行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支取(qǔ)相对灵(líng)活的产品。

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