近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗(qí)下子公司兴福电(diàn)子公布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要(yào)产(chǎn)品是(shì)磷酸、硫酸(suān)等，其(qí)电子级(jí)磷酸产品是半导体加工过程中的(de)关键材料，公司(sī)客户(hù)包括长江存(cún)储、华虹(hóng)集团、中芯国(guó)际等(děng)，也获得(dé)大基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第(dì)二大客户竟然(rán)是(shì)可口(kǒu)可乐，这也(yě)无意间透露了一个冷知识(shí)——可口可乐生产过(guò)程中使用的磷(lín)酸，原来(lái)不(bù)只(zhǐ)是(shì)常规的食品(pǐn)级磷酸，还用到了更(gèng)高纯(chún)度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间接控(kòng)股股东还与(yǔ)第二(èr)大(dà)股东(dōng)有可复活的(de)对赌协议。且其(qí)中(zhōng)一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即在兴(xīng)福电子正式申报IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要(yào)从事从事湿电(diàn)子化学品业务，公司产品包括磷(lín)酸(suān)、硫(liú)酸(suān)等。公司(sī)磷(lín)酸(suān)产品按照纯度等级分(fēn)为电子级磷(lín)酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和(hé)面板级磷(lín)酸。各磷酸产品(pǐn)的(de)纯(chún)度等级由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板级磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电子在(zài)生产电子级(jí)磷酸、电子级(jí)硫酸(suān)的同时会(huì)产生(shēng)部分(fēn)食品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中2022年(nián)食品级(jí)磷酸(suān)的主营(yíng)业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值得一看，兴(xīng)福电子2022年第二(èr)大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显示的(de)主(zhǔ)要销售(shòu)内容为(wèi)磷酸产品。这(zhè)个销售金额比兴福电(diàn)子当年食品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面(miàn)板(bǎn)行业客户外，还销(xiāo)售给(gěi)可口可(kě)乐公司、化工(gōng)品贸易商等其他行业客户(hù)。由于可(kě)口可乐公(gōng)司对磷(lín)酸产品(pǐn)的(de)品质要求高于一般的(de)食品级磷酸，公(gōng)司销售给可口可乐公(gōng)司的磷酸产(chǎn)品等级(jí)实际为(wèi)符合食品级(jí)要求的面板级(jí)磷酸。形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字>

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示(shì)，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收入分(fēn)别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿(yì)元、1.91亿(yì)元(yuán)。

　　这(zhè)里有(yǒu)三个看点。一是，兴福(fú)电子2022年12月(yuè)进行过前期会(huì)计(jì)差错更正及追溯调(diào)整，比如(rú)兴福电子原报表2020年净(jìng)利润(rùn)为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非(fēi)形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字经常性损益为(wèi)4528.14万元。某会计师事务所合伙(huǒ)人(rén)对记者表示(shì)，非经常(cháng)性损益是指公(gōng)司(sī)发生(shēng)的与(yǔ)经营业务无(wú)直接关系，或是虽与经营业务相(xiāng)关，但(dàn)由于其性(xìng)质(zhì)、金额或发生频率，影响(xiǎng)了真实、公允地(dì)反映公司正常盈利能力的(de)各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常性损益后，兴福电子2022年归母净利(lì)润(rùn)由1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调整摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　第三个(gè)点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增长与主营业务毛利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超过(guò)申报稿列(liè)举的同行业可(kě)比公司平均水平。对此，兴福电子(zi)在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司陆续实(shí)现(xiàn)众多集成(chéng)电路客户(hù)的(de)产(chǎn)品认(rèn)证(zhèng)及批量(liàng)供货，毛(máo)利(lì)率水平较高的集成电路(lù)用湿电子化学品销售收入(rù)占比持(chí)续提升，且公司根据(jù)部分产品原材料价格上涨情(qíng)况适时调高了产品销售价格，使得(dé)2021年和2022年毛(máo)利率维持(chí)在较高水平。

　　那么(me)，在此情况(kuàng)下，兴福电子未(wèi)来毛利率还有多少(shǎo)上(shàng)升空间？如(rú)果不靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电子未来是(shì)否还能持(chí)续提高业绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结构(gòu)来看，兴福电子控股股东为(wèi)上市公司兴发集团，其(qí)直接持有兴(xīng)福(fú)电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福(fú)电子的间接控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)为宜昌兴(xīng)发。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二大股东(dōng)为国(guó)家集成电路基(jī)金二期，持(chí)股比例为9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子间接(jiē)控股股东(dōng)宜昌兴发与国家(jiā)集成电路基金二期(qī)之间存在(zài)对赌协议。虽然随着兴福电子(zi)IPO，相关协议(yì)已经终止，但(dàn)回购权和随售(shòu)权存在可以“复活”的条件(jiàn)，且其中(zhōng)一条比较(jiào)少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委审议，还(hái)是指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是(shì)指通过上市委审(shěn)议，虽(suī)然申报IPO后的18个月(yuè)内没有(yǒu)上会结果的企业比(bǐ)较少(shǎo)，但不(bù)是(shì)没(méi)有例外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目(mù)显(xiǎn)示，处于正常待审(shěn)核阶段(duàn)的合合信息和先正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是(shì)指拿到证监(jiān)会批文，也有企业超过。比(bǐ)如，截至2023年(nián)5月10日(rì)，上(shàng)交所科创板栏(lán)目显示，20家提(tí)交(jiāo)注册(cè)的企业中(zhōng)有2家受理日(rì)期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福(fú)电子处于(yú)正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么样的剧(jù)情(qíng)？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行不(bù)超过1亿股，占(zhàn)发(fā)行后总股(gǔ)份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到的目标估(gū)值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资时(shí)，公司的投(tóu)后估(gū)值为(wèi)24.96亿元。考虑稀(xī)释作(zuò)用后(hòu)，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一(yī)季度业绩如(rú)何？

　　兴福电子(zi)重大经(jīng)常性关联采购主要系(xì)向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫等原材料(liào)、电(diàn)力(lì)等能源以及建(jiàn)筑(zhù)工程服(fú)务(wù)。2020年(nián)至2022年，兴福电(diàn)子的(de)重大经常性关联采购金额（不含建筑(zhù)工(gōng)程服(fú)务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占(zhàn)营(yíng)业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发的(de)下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分主(zhǔ)要(yào)原材料的关联采购占比较高。比(bǐ)如，报告期(qī)内(nèi)，公(gōng)司普通黄磷关(guān)联采购金额(é)占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总额的比例(lì)分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关(guān)联(lián形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字)采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业务(wù)方面，兴福电子是控股(gǔ)股东兴发集团合并报表范围内唯一从事(shì)湿电子化学(xué)品相关业务的主(zhǔ)体(tǐ)，与兴(xīng)发集团及其控制的其(qí)他公司主营业(yè)务(wù)及应用领域不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福(fú)电(diàn)子没有(yǒu)在申(shēn)报(bào)稿中对2023年第一季(jì)度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年(nián)第(dì)一季度营业(yè)收入为65.71亿(yì)元，同比(bǐ)下降23.37％。兴(xīng)发集团归母净利润为4.49亿元，同比下(xià)降(jiàng)73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团在公告中表示，归母净利(lì)润(rùn)较上年(nián)同期大幅降低，主要是受市(shì)场供需变化影响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周(zhōu)期性产品市场(chǎng)价格持续(xù)下跌，在(zài)今(jīn)年(nián)一季度跌幅(fú)扩大，至一(yī)季度末(mò)，草甘膦价格已跌(diē)至(zhì)行业成本线(xiàn)附近(jìn)，有机硅DMC已跌破行业(yè)成本(běn)线。在价格(gé)下跌过程(chéng)中，公司(sī)上(shàng)述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集(jí)团(tuán)也在公告中(zhōng)谈及湿(shī)电子化(huà)学品，即公司湿电子化学品、特(tè)种化学品、食品添(tiān)加(jiā)剂等成(chéng)长性产品(pǐn)市场需求(qiú)总体良(liáng)好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则(zé)公告显示，湿电子化学品2023年(nián)第一季度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度(dù)统(tǒng)计口径不太一样(yàng)，销量数据不太好找，所以不太好(hǎo)具(jù)体判断湿电(diàn)子化学品相关收入的(de)变化。

　　那么，在(zài)平均(jūn)售价下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第(dì)一季度的业绩具体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据(jù)来源：兴发集团公(gōng)告(gào)

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市(shì)猇亭(tíng)区城市管理执法局的行政处(chù)罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因是兴(xīng)福电(diàn)子无证(zhèng)建(jiàn)设房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子(zi)控股股东兴发集(jí)团的副(fù)总经(jīng)理赵勇于2023年4月(yuè)被上交所(suǒ)予以监管(guǎn)警示的(de)决定，原因是赵勇交易兴(xīng)发集团(tuán)可转(zhuǎn)债构成短线交易。

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