在(zài)投资日经225ETF的“基(jī)金吧”里，基金的(de)大涨大(dà)跌走势，激(jī)起(qǐ)了基民的(de)热烈讨论，“这个日经正经(jīng)不？”“还(hái)要有个(gè)跌(diē)停板才和(hé)净值(zhí)一样”“这基涨(zhǎng)跌这么大，吓(xià)人(rén)”……到(dào)底发生(shēng)了(le)什么？

　　5月23日，华夏、易方达基(jī)金两大公募巨头纷(fēn)纷公(gōng)告(gào)，对公(gōng)司旗下高溢价(jià)日经225ETF提示风险，目前折溢价率(lǜ)已经大幅回落。与此同时，科创50、创(chuàng)业板指继续受到(dào)资金(jīn)的青睐，今年以来创业板ETF净买入资金已达165亿元(yuán)，而沪深300、上证50ETF等净流出(chū)居前，热门板块传媒、基建ETF受(shòu)到资金(jīn)“落(luò)袋(dài)为安”，但部分机构(gòu)看好(hǎo)传(chuán)媒、顺周期板块的长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　提示高(gāo)溢价风险(xiǎn)

　　日经ETF溢价(jià)已有(yǒu)所回落

　　5月(yuè)23日，华(huá)夏、易(yì)方达基(jī)金两(liǎng)大公募巨头纷(fēn)纷公告，两家公募旗(qí)下(xià)的“野村(cūn)日(rì)经(jīng)225ETF（QDII）”、“日兴资管(guǎn)日经225ETF（QDII）” 二级市场交易价格波(bō)动(dòng)较(jiào)大(dà)。截至5年22日，两只产品的溢价率分别为5.5％、9.12％，并特此提示投资者关注二(èr)级市(shì)场交易价格(gé)溢价风险(xiǎn)，如果盲(máng)目投资，可能遭受重大(dà)损(sǔn)失。

　　从两(liǎng)只(zhǐ)产品的表现看，今年两(liǎng)只(zhǐ)ETF近日走势凶悍，今年以来涨幅都超过了(le)16％。截至5月23日下午1点开盘，两只产品溢价率都回落(luò)到4％以(yǐ)内，投资者的追捧热情在(zài)风险(xiǎn)提示(shì)后有(yǒu)所(suǒ)降温(wēn)，正在回归理性。

　　而从(cóng)资(zī)金(jīn)流向看，由于(yú)两(liǎng)只产品规模(mó)仅(jǐn)有1个亿(yì)左右，流通(tōng)盘偏小，昨日净流(liú)入(rù)资金都不(bù)到2千万体量。

　　从全市场看(kàn)，目(mù)前(qián)跟踪(zōng)日经指数(shù)的产品(pǐn)共有(yǒu)4只，总规模5.4亿元(yuán)，今年以来(lái)资金净流(liú)入2.42亿元，涨幅最高的产品已经(jīng)达到(dào)27％，体(tǐ)现了很好的赚钱效(xiào)应。

　　目前(qián)，四只(zhǐ)产品跟踪的(de)指(zhǐ)数(shù)都是日经225指数收益率（经汇率调整后），从该指数表现(xiàn)看，今年也大涨18％，指数(shù)涨(zhǎng)幅在(zài)亚太市场高居前列。

　　一位股票ETF基(jī)金(jīn)经理告诉(sù)记者，日(rì)经(jīng)ETF跟(gēn)踪的(de)指数近(jìn)期涨(zhǎng)势(shì)较大(dà)，涨(zhǎng)幅犀利，叠(dié)加产(chǎn)品流通(tōng)盘(pán)不(bù)够大，短期内受到资金的净(jìng)买(mǎi)入，产生了(le)供不(bù)应求的情况，就会(huì)推高(gāo)二级市场价格，让价格(gé)走在指数涨(zhǎng)幅(fú)的前面，这个情况(kuàng)就会产生基金产(chǎn)品(pǐn)的高(gāo)溢价。

　　“日经(jīng)ETF的底层资(zī)产是(shì)跟踪日经225指数表(biǎo)现的，如果短期出现高溢(yì)价(jià)，也就(jiù)意(yì)味着当(dāng)前的价格超出(chū)了指(zhǐ)数的涨幅，未来会回归(guī)到指数正(zhèng)常走势和涨(zhǎng)跌幅的状态(tài)，也(yě)就是会逐(zhú)渐消除(chú)溢价。而高溢价回归的过程，就(jiù)会产生二级市场(chǎng)价格的下跌(diē)，因此，建议投资者不(bù)要盲目买入高溢价(jià)品(pǐn)种(zhǒng)，避免下跌风险。”该基(jī)金经(jīng)理称。

　　而(ér)从(cóng)日本股市表现看，今年年初以来(lái)日本股市(shì)持续上(shàng)涨(zhǎng)，日经225指数超越30000点(diǎn)大关，达到(dào)1990年泡(pào)沫经济(jì)破裂(liè)以来的最(zuì)高点。

　　中(zhōng)信建投证(zhèng)券认(rèn)为，近期日本(běn)股市上涨受多重因素驱动：一是随(suí)着美联储加息预期下降和日央行(xíng)紧(jǐn)缩预期上升，吸引国(guó)际资本回流日本市场；二是(shì)随着疫后经济(jì)活(huó)动(dòng)复(fù)苏和去年(nián)日元(yuán)持续贬值，东京交易所(suǒ)上市(shì)公司多(duō)表现良好(hǎo)；三(sān)是今年东京交易所提出将改革公司治理监督(dū)机制。在这一改革下，预计(jì)部分低估值企业可能采取(qǔ)股票回购等(děng)方式提振股(gǔ)价，截至本周，已有价值3900万亿(yì)日元(yuán)的股票被宣(xuān)布回购(gòu)；四是近期部(bù)分利好(hǎo)消息(xī)带动市场情绪(xù)。包括G7峰会在日召开(kāi)、巴菲(fēi)特赴日考察(chá)并表(biǎo)示大举投(tóu)资日本(běn)股(gǔ)市等(děng)，推(tuī)动市场对日本(běn)股市的整体情绪提振。

　　也有基金经理提示短期过快上(shàng)涨带来的投资风(fēng)险，并提(tí)示投资者，海外投资可能(néng)会涉及相关的汇率风险，对相关市场熟悉程度不(bù)高等(děng)问题，建议投资者在(zài)自(zì)己能(néng)力圈内投资，避免盲目追高带(dài)来的风险。

　　科创50、创业板指继续受青睐

　　创(chuàng)业板ETF净流入资金已达(dá)165亿

　　除了关(guān)注市场热点ETF外，再来看下ETF市场最(zuì)新风向。

　　Wind数据显示，截至5月22日(rì)收(shōu)盘，全市场728只(zhǐ)股票ETF总规模1.39万(wàn)亿元，比去年(nián)末规模新(xīn)增1293亿元，规模增幅(fú)10％。在本周震荡(dàng)市场中，昨日(rì)净申购份额13.23亿(yì)份，按(àn)照(zhào)区间成交(jiāo)均价(jià)测算，净流入资(zī)金微增(zēng)3.89亿元。

　　从资(zī)金净(jìng)流入(rù)方向来看(kàn)，资金净流入(rù)宽基(jī)ETF中，科创50ETF、创业板ETF昨(zuó)日净流入(rù)都是3.39亿元，位居行业(yè)前(qián)列。另外(wài)，易方达(dá)科创50ETF、中(zhōng)证1000ETF、恒(héng)生ETF也都(dōu)有1亿元以(yǐ)上资金(jīn)的(de)净流(liú)入。

　　行业和主题产品中，半导体、游戏、证券ETF等净流(liú)入(rù)资(zī)金居(jū)前，都超过了(le)2亿元(yuán)资金(jīn)体量。另外，触底反(fǎn)弹的医(yī)药ETF、高(gāo)位回调的传媒ETF，也同样(yàng)吸引资(zī)金关注(zhù)，净流入资金相对(duì)居(jū)前。

　　拉长时间看，今(jīn)年以来净流入资金最多的是(shì)易方达(dá)创业板(bǎn)ETF，今年净(jìng)流入资金(jīn)165亿元，位居(jū)行业首位。另(lìng)外，创业板50ETF、科创50ETF分别(bié)净流入70亿元、67亿元，都位居行业前列。

　　而(ér)今年景(jǐng)气度回升(shēng)的半导(dǎo)体(tǐ)、酒(jiǔ)ETF，具备估值吸引(yǐn)力的医疗、恒生互联网等，也都受(shòu)到资金的(de)追逐，净流入资金都(dōu)在50亿元体量(liàng)及(jí)以上。

　　谈(tán)及创业板相关指(zhǐ)数的“越跌越买”，华安基金指数与量化投资部表示，随着(zhe)前期创业板50指数的回调，当前(qián)估值已(yǐ)来到30倍的历史低位区间(jiān)，且一季报(bào)显示(shì)成(chéng)分股净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)增长52.69％，基本面向好(hǎo)趋势明(míng)显，持续关注板块趋势(shì)反转机会(huì)。

　　该机构分析(xī)，在政策层面，4月底的政治局会(huì)议提出“要夯实科(kē)技(jì)自立自强根基，培育(yù)壮大(dà)新(xīn)动(dòng)能。要(yào)巩固和扩大新能源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设和配套电网改造。要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生(shēng)态，重视防范风险(xiǎn)”，这宣示着国内经(jīng)济发展动能要(yào)加快转变，新能(néng)源及人(rén)工智能将(jiāng)是经济转型的两大动能，汇聚战略性新兴产(chǎn)业的创(chuàng)业板持(chí)续(xù)受(shòu)益(yì)于政(zhèng)策(cè)红利，该机构建议关注创业板50指数的投(tóu)资机会。

　　沪(hù)深300、上证(zhèng)50ETF等(děng)净(jìng)流出(chū)居(jū)前

　　传媒(méi)、基建“落袋为安(ān)”

　　而从(cóng)资金净(jìng)流(liú)出方向看，表现相对强势的上证50ETF遭遇(yù)资金净(jìng)卖出，当日(rì)基(jī)金份额流失4亿份，资金净流出超过(guò)11亿元(yuán)。另外，南(nán)方中证1000ETF、华泰柏(bǎi)瑞沪深300ETF等宽基(jī)指数，也分别有超过1个亿的资金净流出。

　　行(xíng)业和主题(tí)ETF中，芯片、煤炭、中药ETF等近期出现阶段(duàn)性行情的板块，遭遇资金(jīn)的卖出，天(tiān)弘银行ETF、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)净流出资金也有1个亿以上。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间期(qī)限，今年以来宽基ETF中(zhōng)，中证500ETF、沪深300ETF等都出(chū)现百亿体(tǐ)量(liàng)的资金净(jìng)流出。上证50ETF也有57亿元资(zī)金净(jìng)流(liú)出。

　　而行业和主(zhǔ)题ETF中，今年(nián)涨幅超40％的传媒ETF净流出资金24亿元，位居行业首位。5G、证券ETF、基(jī)建50ETF等也出现越涨越卖，整体资金净流出位居前(qián)列。

　　虽然部分热门主题行业(yè)的资金出现(xiàn)流出，但部(bù)分(fēn)机构仍建(jiàn)议(yì)从中(zhōng)长期角度，观察各(gè)类板块的投资机会和(hé)行情演绎。

　　中欧基金(jīn)表示，预计(jì)复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势(shì)，但市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机会，当前(qián)市场(chǎng)对(duì)题材的(de)追捧热度仍持续偏高。“传媒板块近期跌幅(fú)居前，主因前期涨(zhǎng)幅较大，炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋势。”

　　短期(qī)内，中欧基金建议(yì)继续关注资金合(hé)力最(zuì)强的人工智能与央企相关品种，中期在市场炒作热(rè)度回落、且经济(jì)复(fù)苏趋势确立后关注(zhù)“顺周期”板块的整体机会(huì)，尤其是大众消费(fèi)等领域；而长期来看，可以积极关(guān)注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，重点关注计算机、互联网和传媒等行业。

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