美(měi)国债务上限危(wēi)机(jī)暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通过了(le)一项(xiàng)关于(yú)联邦(bāng)政府债务上限和预算的法案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案政(zhèng)府开支将受到上限制约直至2024年(nián)结束，但可以避免发(fā)生债务违约(yuē)。根据(jù)美(měi)国国会预(yù)算办公室数据(jù)，目前美国联(lián)邦债务规模约为31.46万亿(yì)美(měi)元，占其国内生产(chǎn)总值(zhí)比例(lì)已超过120％，相(xiāng)当于(yú)每个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未(wèi)曾出现过实质(zhì)性债务违(wéi)约(yuē)，但债(zhài)务上限危机仍可从(cóng)市场预期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等机(jī)制作用于全球金(jīn)融、实物(wù)资(zī)产。<一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml/p>

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表(biǎo)示(shì)，在目(mù)前美国(guó)债务上限情景下，中长期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新(xīn)兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现(xiàn)将更具韧性，而市(shì)场关注的(de)重点(diǎn)也将重新回到(dào)美联(lián)储(chǔ)的货币(bì)政策上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股票表现更具(jù)韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来美国政府(fǔ)债(zhài)务共(gòng)有22次触及法定上限(xiàn)，每次债务(wù)上限触及(jí)后均(jūn)得(dé)到了上(shàng)调或暂停(tíng)，只是经(jīng)历的时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭博数(shù)据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数自高点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判(pàn)过程(chéng)中，亚洲市场反应参差(chà)，日经225指数创1990年(nián)以来新高，香港(gǎng)恒生指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞(ruì)银(yín)财富管理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者(zhě)表示(shì)，尽管美国彻底违(wéi)约的可能性非常低，但此前(qián)因为市(shì)场担忧发生发生违约，很多国(guó)家(jiā)和行业(yè)都遭到(dào)抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国(guó)和发达(dá)市场更具韧性，得益(yì)于(yú)较佳(jiā)的盈利增(zēng)长前景和(hé)具吸引力的(de)相(xiāng)对估值(zhí)，尤其看好中国(guó)、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年(nián)首季盈利增长较去年第四季(jì)有所改善，有助(zhù)提(tí)振(zhèn)对中国资(zī)产的信心(xīn)。与亚洲其他(tā)地区（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全球(qiú)市场策略师赵耀庭也对(duì)记者表示，债务(wù)协议(yì)的(de)顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不(bù)明朗因素，进而短(duǎn)暂(zàn)提(tí)振市场情绪。中航信托(tuō)宏观策(cè)略总监吴照(zhào)银对(duì)记者称，因投资者(zhě)对两(liǎng)党达成一致(zhì)有确定的(de)预(yù)期(qī)，所(suǒ)以近(jìn)期(qī)美国以及全球资本市场(chǎng)并没有对美国债务上限(xiàn)问题过度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期(qī)看(kàn)美债(zhài)上(shàng)限违约风险难以忽视

　　目前来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)流大(dà)类资(zī)产(chǎn)对于(yú)美(měi)债危机的(de)叙事反应都较为平(píng)淡，但野村东方(fāng)国际证(zhèng)券资产管理部总经理兼投资总监肖令君(jūn)对(duì)记者表示(shì)，从中长期(qī)的(de)资产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风(fēng)险事件难(nán)以忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资(zī)组(zǔ)合(hé)的(de)下行风险(xiǎn)，主要考虑(lǜ)两点：一是多元(yuán)化低相关性(xìng)资(zī)产配置、二(èr)是(shì)支付(fù)保险(xiǎn)费(fèi)的(de)另类策(cè)略，为组合提供下行保(bǎo)护。回(huí)顾(gù)美(měi)债(zhài)上限危机历(lì)史，看到避险资产如美元、美债、黄金(jīn)在通(tōng)常较(jiào)风险资产呈现明显(xiǎn)的超额收(shōu)益，因此组(zǔ)合配(pèi)置(zhì)中保有一定比例(lì)的避(bì)险资(zī)产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令(lìng)君(jūn)进(jìn)一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美债(zhài)季(jì)度展望中(zhōng)也提到(dào)，黄金作为典(diǎn)型的避险资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债(zhài)利率短期(qī)内(nèi)仍会(huì)高位震荡，通胀不(bù)确定(dìng)性仍然较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到(dào)，另一方面，极端危机环境下(xià)，大类资产会呈(chéng)现同(tóng)涨同跌(diē)的(de)特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差(chà)别(bié)抛售一切资产增持(chí)现金(jīn)，传统避险资(zī)产(chǎn)随同(tóng)风险资产一起(qǐ)下跌，因此以期权保护组(zǔ)合下行风险是(shì)另一种方(fāng)式。美债违(wéi)约并非我们的基准(zhǔn)假设，如果出现(xiàn)此类尾部风险，做(zuò)多波动率、以及做空风险资(zī)产(chǎn)的衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的最佳非(fēi)对称对冲策略是(shì)做空美(měi)国高评级(jí)银行（评级下调(diào)、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则对记者表示(shì)，美(měi)债上限的提(tí)升(shēng)，将促进美(měi)联储(chǔ)停止紧缩货币政策(cè)，对美股也(yě)是一大利(lì)好。他还认为，美国政府的财(cái)政支出得到了(le)保证，在两年内可(kě)以继(jì)续(xù)举债。最近两周的(de)美债谈判关键(jiàn)期(qī)，美国三大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报以乐(lè)观。可见随着美债(zhài)上限(xiàn)谈(tán)判的尘(chén)埃落定(dìng)，美股仍有望(wàng)进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国(guó)财政(zhèng)政策(cè)和货币政策上

　　美国(guó)参议院已经投票通过(guò)债务上限法案，市场关注(zhù)焦(jiāo)点再度回到美(měi)国未来的财(cái)政政策和(hé)货币政策上。肖令(lìng)君(jūn)认为，如果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计(jì)联储(chǔ)仍(réng)将贯彻数据(jù)依赖(lài)原则，联储可能会持续关注就业数据和工(gōng)商业运行情况，等待市场自然降温至浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内降息的(de)乐观(guān)预期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还(hái)称：“从经济数据(jù)上(shàng)看(kàn)，美国(guó)经(jīng)济韧性好于预(yù)期，如果(guǒ)年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高(gāo)，不排除联(lián)储还会继续加息的可(kě)能，但加息周期已接(jiē)近尾声，利率基(jī)本见顶的(de)趋势不会改(gǎi)变(biàn)，因此预计加息对(duì)市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限(xiàn)协议通过后，美国财政部预计(jì)将可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿(yì)美元(yuán)的国债(zhài)。随(suí)着市场(chǎng)流动性(xìng)收紧，这(zhè)或将产生显著的吸力作(zuò)用。债券收(shōu)益率或将随着(zhe)资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄俊则称(chēng)，接下来美国财政部的工作重点是如何(hé)为美(měi)债找(zhǎo)到买家，其中有三个重(zhòng)要(yào)看点，即第一，美联储现在(zài)仍(réng)在缩表周期(qī)，接(jiē)下来(lái)是(shì)否要(yào)调(diào)整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛(pāo)售美债；第二，以中国为(wèi)代(dài)表的贸易(yì)顺差国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能(néng)成为购买美(měi)债(zhài)异军突(tū)起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联储(chǔ)现在仍在缩(suō)表周期(qī)，接(jiē)下(xià)来是否要调整货(huò)币政(zhèng)策停(tíng)止缩(suō)一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml表(biǎo)抛售美债。如果美联(lián)储缩表卖出美债，美(měi)国财(cái)政部(bù)发行美债（向市场卖出）这(zhè)无疑会给美债市(shì)场造成极大抛压(yā)。他(tā)总结道，美债(zhài)的重新发行，有可能(néng)促使(shǐ)美联储美(měi)联储停止加息和(hé)缩(suō)表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中删除了此(cǐ)前暗示未来还会加(jiā)息的(de)措辞，需(xū)要关注6月利率决议中美联(lián)储(chǔ)是否能进(jìn)一步确认停止紧缩的(de)态度(dù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml