自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经理(lǐ)，他(tā)是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末(mò)的(de)股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要(yào)大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在(zài)季(jì)报(bào)中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的(de)内(nèi)在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作(zuò)为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末(mò)的前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平已在(zài)历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维(wéi悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代(dài)表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否只是当下(xià)复(fù)杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进(jìn)一步(bù)增强了(le)未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同(tóng)其(qí)很可能是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和(hé)举动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在一季度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投大消费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个(gè)股而非择(zé)时的(de)投资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍(réng)将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行(xíng)及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收益。

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