北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农手机扩展内存是什么意思数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提手机扩展内存是什么意思，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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