5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数(shù)字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认(rèn)为(wèi赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替(tì)代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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