近日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观(guān)强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区(qū)焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货(huò)市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)并(bìng)未(女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和(hé)焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的(de)减量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存(cún)的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价(jià)主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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