当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没(méi)有及时(shí)注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低(dī)库存水平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓(h女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子uǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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