5月以来，港股市(shì)场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年(nián)内收市(shì)新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增(zēng)幅(fú)超37％，年(nián)内(nèi)资金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富(fù)国基(jī)金(jīn)等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市(shì)新(xīn)低；而(ér)整(zhěng)体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来(lái)的债务违约(yuē)风险也(yě)对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台了制造(zào)设(shè)备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以及(jí)资金面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面角度来(lái)看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于(yú)国内(nèi)疫(yì)后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国(guó)经济进(jìn)入(rù)衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应(yīng)着人民币汇(huì)率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变(biàn)化扰动，今年(nián)以来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动性压(yā)力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多(duō)的细分板块或许是值(zhí)得关注(zhù)的(de)方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港股创新(xīn)药以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的细分赛(sài)道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望成(chéng)为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市(shì)的表现，未来(lái)人(rén)工(gōng)智能应用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势的细(xì)分赛道，对(duì)比美(měi)国创新(xīn)药(yào)占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向(xiàng)需要更多更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上行。因(yīn)为目前(qián)我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市(shì)场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据(jù)对港股资金(jīn)面会(huì)产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动性(xìng)持续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观环(huá六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写n)境背景下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备(bèi)估(gū)值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复(fù)比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时发(fā)生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指出，可(kě)以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性价比(bǐ)与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然位于历(lì)史偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国(guó)内经济的复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的(de)相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会逐步(bù)上修。而(ér)从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步(bù)缓(huǎn六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于国(guó)内经济(jì)复苏(sū)的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由(yóu)于其(qí)离岸市(shì)场(chǎng)特性，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多(duō)重因素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动性较大，建议投资(zī)人(rén)可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投资(zī)于港股市(shì)场。

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