本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央企国(guó)企估(gū)值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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