如(rú)果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本(běn)股市复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的(de)需(xū)求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语方面的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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