国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触(chù)发停牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前(qián)累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流(liú)动性(xìng)指标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好(hǎ耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些o)地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布(bù)会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而(ér)言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动，但是(shì)对于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地(dì)后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些yě)表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布(bù)局。

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