射(shè)频芯片领域面临变学生党如何自W，如何自我安抚局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯(xīn)片及模组的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股学生党如何自W，如何自我安抚书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术(sh学生党如何自W，如何自我安抚ù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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