自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的(de)披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基(jī)金(jīn)经理对(duì)后市(shì)的基本(běn)看法。多(duō)数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保(bǎo)持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这(zhè)四只基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路(l物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化ù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明(míng)自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累(lèi)性。具(jù)体来说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持(chí)下(xià)来的(de)重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的(de)基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一(yī)季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人(rén)而(ér)言，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药(yào)替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一(yī)季度(dù)退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其(qí)很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升(shēng)全社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格(gé)买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相(xiāng)比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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