当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些(xiē)客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的(de)风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济(jì)和安全(quán)利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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