5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下(xià)降外(wài)，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司(sī)处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新(xī一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思n)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产替代(dài)，党的(de)二十(shí)大对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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