近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一(yī)般(bān)，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利竹荪煮多久需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小竹荪煮多久，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业(yè)开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原材竹荪煮多久料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是(shì)大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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