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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(一里地等于多少米 一里地等于多少公里gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预(yù)期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机(jī)构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国(gu一里地等于多少米 一里地等于多少公里ó)内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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