5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日yào)、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来(lái)持续处于(yú)低位水平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医(yī)药(yào)生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于(yú)历史较低分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的(de)业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存在(zài)一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药(yào)和(hé)疫(yì)情受益(yì)细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械(xiè)企业的(de)产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相(xiāng)关(guān)行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结(jié)构性的分化是(shì)非常明显的(de)，传统药企必(bì)须要给(gěi)创(chuàng)新留(liú)出空间，比(bǐ)如在过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高达(dá)70％。对本土医(yī)药(yào)企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏不及预期(qī)的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需(xū)求的新基建板(bǎn)块或是最具有确(què)定性的(de)领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质(zhì)医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域(yù)平衡分布(bù)，医疗(liáo)新基(jī)建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服(fú)务(wù)网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域(yù)居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的工(gōng)作中，将继(jì)续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需(xū)求较大(dà)的心(xīn)血管外科(kē)学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科(kē)建(jiàn)设，补齐资源短板，完成(chéng)预期(qī)的建设任(rèn)务。随着具(jù)体政策(cè)的(de)出(chū)台，相关的(de)基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗、万北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日东医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出(chū)台，医疗器械市(shì)场持续扩(kuò)张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源(yuán)的分布将会得到优化，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层(céng)医(yī)疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设的背景下(xià)，预计医(yī)疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借(jiè)高(gāo)性(xìng)价比的优势(shì)加速进入医院，长期而(ér)言，随着多项(xiàng)政策支(zhī)持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓(zhuā)住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些企业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能力。

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