4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下(xià)游(yóu)纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场(chǎng)对新年(nián)度减(jiǎn)产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市场风(fēng)险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面下(xià)，外棉价(jià)格承(chéng)压运行，导致国内外(wài)棉花价差不断(duàn)收(shōu)缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月(yuè)初(chū)结(jié)束了内外棉倒(dào)挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持(chí)倒(dào)挂的格局(jú)，近期(qī)随着国内棉(mián)价连(lián)续攀(pān)升(shēng)，价差(chà)逐(zhú)渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相对较(jiào)强的原因(yīn)在(zài)于国内供需矛盾更为突(tū)出，春节后国内需求持续修复，外贸订单(dān)表现也(yě)好于(yú)预期，叠加新(xīn)疆天气不(bù)利棉(mián)花播(bō)种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大(dà)多纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存低位，开工(gōng)负荷保持高位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月(yuè)纺企开机(jī)负荷(hé)达到75％，较上月提高(gāo)8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所接(jiē)订单排(pái)单(dān)时间(jiān)达到10天，较上月增加2天，开工负(fù)荷及订(dìng)单排单时间达到近两年来最高水平。同时由(yóu)于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促(cù)使部分企业(yè)增加原棉储备库存，为(wèi)棉花市场(chǎng)消费(fèi)提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花(huā)现(xiàn)货价(jià)格持(chí)续上涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的接受程(chéng)放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉度(dù)并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月(yuè)进入淡季(jì)后，下游订单明显减少(shǎo)，购销也(yě)较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯(pī)布价格近期(qī)均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利(lì)多(duō)的(de)推动下强势上涨。中棉协(xié)调查报(bào)告显(xiǎn)示，2023年全(quán)国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新疆(jiāng)地区陆续出现低温(wēn)降雨降雪天气，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及出苗带来(lái)了不利影响，进一步加剧了市(shì)场对于新年度产(chǎn)量大降的担忧(yōu)，也(yě)为(wèi)减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一(yī)度(dù)回落(luò)，但(dàn)近日新(xīn)疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴(bàn)随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响，再度引发了市场对(duì)于天气(qì)的(de)关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面积(jī)普遍下降，根(gēn)据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计或(huò)下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春(chūn)播开启(qǐ)以来，南北(běi)疆气(qì)温普遍偏低(dī)，尤其是北(běi)疆因积温不(bù)足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月(yuè)初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极(jí)端(duān)天气，导致部分(fēn)棉田重播，预(yù)计新(xīn)年度棉苗(miáo)生长进度较去年同(tóng)期或推(tuī)迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人士(shì)对(duì)新年度供(gōng)应(yīng)收(shōu)紧(jǐn)预期(qī)增强，普(pǔ)遍提(tí)高(gāo)现货售卖价(jià)格。4月份国内(nèi)价格明(míng)显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内(nèi)供应端方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面(miàn)积下降和播(bō)种期低温天气的双重作(zuò)用下(xià)，新年度(dù)棉花减产概率大大增(zēng)加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开机(jī)率(lǜ)维持高(gāo)位(wèi)，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平，整体表(biǎo)现(xiàn)尚可，需(xū)求(qiú)端带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下(xià)游需(xū)求存在走弱的(de)预期，短期对国内棉(mián)价形(xíng)成(chéng)一定(dìng)的压(yā)力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经(jīng)成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，4月(yuè)份欧美高通(tōng)胀问(wèn)题持续，使业(yè)者担忧持续(xù)加息(xī)的紧缩政策(cè)，或降低居民对(duì)纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外(wài)地区(qū)棉(mián)花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.58％。此外，在(zài)4月(yuè)下旬公(gōng)布的美(měi)棉周度净(jìng)签约(yuē)量环比下降57％，较4周均值(zhí)下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉花市(shì)场阶段性(xìng)需求下(xià)滑(huá)，外棉(mián)价格也(yě)随之(zhī)出现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球(qiú)棉(mián)花产量小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨(dūn)，最终使(shǐ)得期末(mò)库存较(jiào)上年度(dù)去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消(xiāo)费将显著复(fù)苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场(chǎng)消(xiāo)费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对(duì)棉花正常出苗生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期收缩(suō)，促(cù)使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉(mián)花价格(gé)随之水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内(nèi)形成明显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花(huā)价差（国内棉(mián)价-国(guó)外放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自(zì)去(qù)年4月以来(lái)首次(cì)转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延续(xù)正值。国内棉花价(jià)格(gé)回归至(zhì)外(wài)棉价格上方，或使纺企用棉成本(běn)增加，后续(xù)与外棉(mián)市场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季(jì)后需求支撑(chēng)减弱，当前基(jī)本(běn)面缺(quē)乏(fá)实质(zhì)性利好(hǎo)，天(tiān)气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计(jì)宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事(shì)件，今年(nián)已有许多轧花厂(chǎng)在升级改造(zào)加工设备，对(duì)于产能(néng)持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如(rú)果棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收大(dà)概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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