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嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低(dī)估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值(zhí)分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年(nián)初以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板(b嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思ǎn)块(kuài)估值仍处于历(lì)史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商股息率显著高(gāo)于市(shì)场整体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退(tuì)可守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二(èr)：政策的持(chí)续(xù)支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续(xù)5月召开在即的(de)第三届“一带一路(lù)”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上升(shēng)为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国(guó)务院改(gǎi)组又新设(shè)国(guó)家数据局。运营(yíng)商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复(fù)苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料(liào)高度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同时(shí)下游需求基本(běn)集中在国内市(shì)场的(de)方向之一，将充(chōng)分受益于人民币(bì)升值的宏观趋(qū)势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业(yè)作为国家重(zhòng)点支(zhī)持的战略性产业之一，近年(nián)来经历了(le)行业调整(zhěng)和产能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思板块景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随(suí)着全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包(bāo)括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改革推动造(zào)船企业重组整合和(hé)产能优化之下，国(guó)内船舶制(zhì)造业(yè)已在逐步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期(qī)间各项(xiàng)数据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近(jìn)几年，高(gāo)速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例(lì)以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给(gěi)投资(zī)人带嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估(gū)值也具备(bèi)修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超预(yù)期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩投资(zī)的政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社融(róng)仍有(yǒu)望平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。