近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告(gào)知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先500万越南盾是多少人民币，1人民币=，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业(yè)利(lì)空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来(lái)首次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和进口量(liàng)大(dà)增(zēng)，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的500万越南盾是多少人民币，1人民币=(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价(jià)的承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量(liàng)而(ér)有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出(chū)现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)500万越南盾是多少人民币，1人民币=于(yú)宽松的预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易(yì)跌(diē)难涨。

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