昨(zuó)夜(yè)，美国银(yín)行股持续暴跌，内外(wài)盘商品(pǐn)期货全(quán)线下(xià)跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性(xìng)银(yín)行股又崩了(le)，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度跌(diē)近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续(xù)刷(shuā)历史新低。硅(guī)谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方(fāng)信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地(dì)区性(xìng)银行股再次大(dà)跌(diē)，导致美国国债价(jià)格(gé)飙升(shēng)，短(duǎn)期市场利率大幅下跌，债券交易(yì)员不再(zài)完全押注美联储会(huì)再加(jiā)息25个基点(diǎn)。6月的(de)美联(lián)储(chǔ)利率掉期(qī)合约(yuē)目前(qián)反映出，央行基(jī)准利率仅比当(dāng)前有(yǒu)效联邦基(jī)金利(lì)率高(gāo)出20个(gè)基(jī)点，这暗示未来两(liǎng)次(cì)FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月(yuè)份有可能进一步加息。除了大幅(fú)降低加息的可能性外(wài)，掉期交易还(hái)显示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有(yǒu)所增加，他们预计(jì)到年底联邦基金利(lì)率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加(jiā)坡铁矿(kuàng)石指数期货(huò)05合(hé)约(yuē)跌破100美(měi)元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至(zhì)昨日(rì)23时收盘，国(guó)内(nèi)期货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原(yuán)油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色(sè)金属全线下跌。伦铜(tóng)跌(diē)2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总(zǒng)统拜登将否决众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦(mài)卡锡(xī)提出的债务(wù)上限(xiàn)方案(àn)。白宫(gōng)称：众议院共和(hé)党(dǎng)人必须在没有(yǒu)任(rèn)何(hé)要求和(hé)条件的情况下打消违约的可能性，并解决债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布(bù)了一(yī)项将债务上(shàng)限问(wèn)题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿(yì)美(měi)元，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长(圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么zhǎng)耶伦(lún)警告称，如果(guǒ)美国国会(huì)不提高政府(fǔ)的债务上限，由此产生的债务违约(yuē)将在美国(guó)引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示(shì)，债务(wù)违约将导致(zhì)失(shī)业率上升，同(tóng)时使美国家(jiā)庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷款和信用(yòng)卡上的(de)支出增加(jiā)。耶伦(lún)称，提高或(huò)暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上(shàng)限是国会的一项“基本责任”，如果违约将产生一(yī)场经济和金(jīn)融灾难，使借(jiè)贷成(chéng)本永久提高(gāo)，增加未来(lái)的投资成本。如果不(bù)提高债务上限，美国企业将面(miàn)临信(xìn)贷市场的恶化，政府将可能无法(fǎ)向军人家(jiā)庭和(hé)依赖社会保障的(de)老年(nián)人发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连任(rèn)美国总(zǒng)统

　　北(běi)京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)正式宣布，他将参加2024年(nián)的连任竞选(xuǎn)。法新(xīn)社称，拜(bài)登将“以创纪录(lù)的(de)80岁高龄”投入到(dào)一场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上(shàng)写(xiě)道：“每一代人都要经历为了(le)民主挺身而出的时刻，为了他(tā)们的基本自由挺(tǐng)身而出(chū)。我相信这是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选连任美国总统的原因。加入(rù)我们，让(ràng)我们完成这项任(rèn)务。”拜登还附上了一段视(shì)频。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析(xī)称，目(mù)前拜登在民主党内(nèi)部(bù)没有真(zhēn)正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司(sī)（NBC）上周末(mò)发布的(de)一项民调显示(shì)，70％的美国(guó)人包括51％的民主党人，认为拜登不应(yīng)该(gāi)参选。不支持他参选的人中(zhōng)，69％的人(rén)认为年龄(líng)是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动(dòng)节(jié)期间风控工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日，国内各(gè)家(jiā)期货交易(yì)所公(gōng)布(bù)劳动节期间(jiān)有关工作安(ān)排，调整相关期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起(qǐ)第一(yī)个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)12％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)10％；白(bái)银(yín)期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％；锡期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自第一(yī)个未出现(xiàn)单(dān)边市的(de)交易日收盘(pán)结算时，黄金期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期(qī)货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例和(hé)涨跌停板幅度(dù)恢复(fù)至原(yuán)有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现单边市的(de)交易日(rì)收盘(pán)结算时，国际(jì)铜期货合约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个未(wèi)出(chū)现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，所有品种(zhǒng)期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例和涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％，其中纯(chún)碱(jiǎn)2305合(hé)约的(de)交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素、短纤期(qī)货合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准调圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，自品种持仓量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边市的第一个交易日结算时起，上述品种期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至调整前水平。

　　大商(shāng)所通知称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，豆(dòu)粕(pò)、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)7％，交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期货(huò)合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为8％，交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为(wèi)9％；其他期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平维(wéi)持不变。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在各期货(huò)持仓量最(zuì)大的合约未出(chū)现涨跌停板单(dān)边无连续报(bào)价的第一个交易日结(jié)算(suàn)时(shí)起，黄大豆1号(hào)、黄大豆2号(hào)、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套期(qī)保(bǎo)值交易保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平调整为7％，投机(jī)交易保证金水平(píng)调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液(yè)化石油气(qì)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平(píng)恢复至节前标准(zhǔn)；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。

　　中金所公告称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500股指期货各合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合约未出现单边(biān)市的第一个(gè)交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准调整为(wèi)12％。沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期权各合约的保(bǎo)证金调整系(xì)数(shù)根据相应股指期货的交(jiāo)易保证金(jīn)标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日(rì)恢复交(jiāo)易(yì)后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的(de)第一(yī)个交易日结算时(shí)起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势(shì)背离(lí)，期货主力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨(dūn)，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析(xī)师孙(sūn)一(yī)鸣表示，近期(qī)生(shēng)猪现(xiàn)货偏强的(de)主要原因有四点：一(yī)是短(duǎn)期二次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是(shì)来自政策面的支撑；三是近期(qī)降雨(yǔ)导致调运不(bù)便(biàn)；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌(diē)的主(zhǔ)要逻辑依旧(jiù)在于(yú)产业基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价阶(jiē)段(duàn)性(xìng)触底。中小养户惜售推涨(zhǎng)情绪(xù)较浓，且南北部分(fēn)区(qū)域二次育肥采购量(liàng)增加，政策(cè)消息(xī)稳市信号相对强烈，期现货价格(gé)同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但(dàn)已注入升水，反弹至养殖成本附(fù)近明显承(chéng)压(yā)。同(tóng)时，套保资金(jīn)介入。因此周二期货盘(pán)面(miàn)减仓大跌。”华联期货(huò)生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来看(kàn)，截至(zhì)3月末，全国能繁(fán)母猪存(cún)栏相当于正常保有量的105％，一季度(dù)猪(zhū)肉产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析(xī)称，能繁母猪(zhū)存栏(lán)以及(jí)生猪(zhū)存栏依旧处于高位，意味着今(jīn)年一季度去产能不及(jí)预期，供应偏宽松是事实。从(cóng)目前的存栏(lán)以及屠宰企(qǐ)业库(kù)存来(lái)看，今年(nián)下(xià)半年市场不会出现生猪货源(yuán)紧张(zhāng)或猪肉紧张的(de)状态，供应(yīng)宽(kuān)松大概率延长至今年(nián)下(xià)半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪(zhū)分析师张晓(xiǎo)君介(jiè)绍，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农业部监测(cè)数据显示(shì)，去年9月(yuè)到今年2月全国(guó)新生仔猪数量(liàng)各月(yuè)环比增幅逐月增加，至少对应到今年7月生猪(zhū)出栏供给(gěi)相对充(chōng)足。从出(chū)栏体(tǐ)重来看，当前生猪(zhū)出(chū)栏均(jūn)重仍接近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐(zhú)步向规模化、集团化方向发展(zhǎn)，而且规模化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大猪存栏(lán)量明显高于去年同期，产(chǎn)能较为充(chōng)裕(yù)。同时，2023年(nián)中央一号文件将“稳(wěn)定生(shēng)猪基(jī)础产能(néng)”目标细化(huà)为“强化以能(néng)繁母猪(zhū)为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将全国(guó)能繁母(mǔ)猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万(wàn)头的(de)正常保有量，可(kě)见国家(jiā)稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库(kù)存来(lái)看，随(suí)着(zhe)屠宰场(chǎng)持续入冻(dòng)，冻(dòng)品(pǐn)库(kù)存持续攀(pān)升。卓(zhuó)创资讯数据显示(shì)，截至4月(yuè)20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差(chà)倒挂(guà)，冻品(pǐn)销售不畅(chàng)，待冻鲜(xiān)价(jià)差恢复，冻品(pǐn)持续出(chū)库，目前冻品的高库(kù)存水平(píng)将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今(jīn)年生(shēng)猪消(xiāo)费(fèi)总(zǒng)结为(wèi)持续向(xiàng)好发展态(tài)势，政策(cè)引导及市场预(yù)期向好，加上(shàng)居(jū)民收入(rù)增加、消(xiāo)费(fèi)意愿增强(qiáng)等利好因素，都是(shì)猪肉消费的助力。但是(shì)，实(shí)际需求却一直不温不火。目前看，今年生猪(zhū)的需求大概(gài)率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙一鸣也(yě)表示(shì)，此次需求好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)在于冻品入库(kù)以及二育支(zhī)撑，终端(duān)需求无(wú)实质性(xìng)好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看(kàn)并(bìng)未出(chū)现明显提(tí)升，随着二季(jì)度气温升高，需(xū)求逐步降低，预计需(xū)求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计(jì)集(jí)团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求(qiú)状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回(huí)落为主，盘面升(shēng)水状态下(xià)短期缺(quē)乏(fá)上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整体(tǐ)供给(gěi)相对(duì)充足，限制猪价大(dà)幅(fú)上涨。短期(qī)来看(kàn)，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集团(tuán)场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。然而，假期效应(yīng)过(guò)后，市场(chǎng)情(qíng)绪逐渐(jiàn)褪(tuì)去，猪价将重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交易(yì)日(rì)，期货(huò)盘面资金已经提前反映了(le)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪。建议投资(zī)者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓势不改，大概(gài)率仍将(jiāng)保持低位盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度(dù)二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏量处于(yú)逐(zhú)步增加的阶段(duàn)，并(bìng)于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月生猪(zhū)理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值(zhí)猪肉消费(fèi)旺季，供减需(xū)增(zēng)预期(qī)下，相(xiāng)对支撑当期生猪价格(gé)，故目前盘面(miàn)11月价格(gé)相(xiāng)对坚挺。不过在国家(jiā)良好(hǎo)调控之下，能繁母猪产能并未过度去化(huà)，生猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基(jī)础条件。在国(guó)家政(zhèng)策端稳(wěn)定猪价意(yì)愿强烈的背景下，期价上(shàng)行压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上(shàng)，建(jiàn)议养殖端(duān)锚定成本，择机卖(mài)出套保(bǎo)锁定(dìng)利润为(wèi)主。

　　棕榈油长期(qī)需求(qiú)不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三(sān)个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多集中在需(xū)求(qiú)端的(de)扰动，一方(fāng)面，印度洗(xǐ)船事(shì)件(jiàn)为(wèi)盘面带来了(le)压力；另一方面，市场对于第二(èr)波新(xīn)冠疫情(qíng)可能到来(lái)从而降低(dī)国内需(xū)求(qiú)的担忧(yōu)则进一步加速了盘面(miàn)下滑。”国联期(qī)货农(nóng)产品事业部分析师姜颖(yǐng)告(gào)诉期(qī)货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验(yàn)，第二(èr)波疫情(qíng)的波及范围(wéi)预计很大概率(lǜ)将小于(yú)第一波，短期情绪(xù)释放后，棕榈油将回(huí)归基本面。从相(xiāng)关因(yīn)素的梳理来(lái)看，目前处于短(duǎn)多长空的(de)局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂(zhī)分析(xī)师孙啸(xiào)介(jiè)绍(shào)，开斋节后市场延续了产(chǎn)地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期(qī)现货报(bào)价分(fēn)别为(wèi)995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有(yǒu)20美元/吨左右的下(xià)跌。巨大的back结构也(yě)显示出市场对东南亚地区(qū)棕榈油食(shí)用需求转(zhuǎn)入淡季以及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供需偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得(dé)到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨，为历史同期最(zuì)高水平(píng)，仅环比(bǐ)1月(yuè)微降0.9万吨，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于平均季节(jié)性减量(liàng)。目前产地(dì)已步入增产季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马(mǎ)来西亚出口(kǒu)大增，库存(cún)超预(yù)期下(xià)降至167万吨，不过，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋月节备(bèi)货结束、主要进口国(guó)植(zhí)物油供应充足(zú)，印度3月(yuè)棕(zōng)榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则(zé)继续增高(gāo)至345万(wàn)吨，充足(zú)的库存和竞(jìng)争油脂的影响(xiǎng)或将冲(chōng)击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽商期货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析师郭文(wén)伟表(biǎo)示(shì)，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日(rì)棕榈(lǘ)油(yóu)出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步入季节(jié)性增(zēng)产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在复(fù)产初期，且今(jīn)年(nián)4月(yuè)份工作日较少，产(chǎn)量预计在(zài)150万吨以下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度累库，且随着复产利多增(zēng)强和(hé)出口前(qián)景(jǐng)不佳持续(xù)，后期马棕(zōng)继(jì)续面临(lín)累库压力，棕榈油(yóu)行情(qíng)或维持(chí)承压回(huí)调走(zǒu)势(shì)。

　　需(xū)求方面(miàn)，孙(sūn)啸(xiào)称，印(yìn)度SEA数(shù)据显(xiǎn)示，3月份印度(dù)食用(yòng)油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置，其中(zhōng)棕榈油进口量高达(dá)72圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么.8万吨，占(zhàn)比突(tū)出。但(dàn)是其国(guó)内食用油峰值库存问题(tí)仍未解决。截(jié)至3月末，其(qí)食用油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前已经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进(jìn)口需求(qiú)大概率(lǜ)出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近月进口严重倒挂(guà)，远月有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进口量预估分(fēn)别在35万、45万、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港口(kǒu)库存仍处(chù)在历史同期高点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连(lián)续4周下(xià)降，随着气温(wēn)升高及棕(zōng)榈油消费进一步好转，需求有望回升，国内棕榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油仍将随(suí)油(yóu)脂(zhī)整体弱(ruò)势运(yùn)行，有(yǒu)下破(pò)可能。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国(guó)最为明(míng)显，印尼次之。如果出现(xiàn)持(chí)续干燥(zào)天(tiān)气，产区增(zēng)产节(jié)奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖(yǐng)看来(lái)，短期棕(zōng)榈(lǘ)油尚存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口利润深度(dù)亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口(kǒu)到港数量将明显(xiǎn)减少。在此基(jī)础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮(lún)疫情(qíng)虽可能有影响，但无(wú)法改变(biàn)消(xiāo)费逐步(bù)恢复的大势，国(guó)内库存短期(qī)内仍可(kě)能(néng)加速去化(huà)。长(zhǎng)期(qī)市场对于(yú)未来供应充裕的预期基本一致。天气情况(kuàng)有所好转，马来西亚与印(yìn)尼(ní)步入增产周(zhōu)期，供应增加而(ér)出(chū)口需求较差(chà)，未来产地(dì)存在累库(kù)预期。与此同时，国际(jì)豆(dòu)粽(zòng)FOB价差(chà)处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势(shì)，在(zài)豆油(yóu)、菜油(yóu)未来存在集中供应压力(lì)的情况下，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利(lì)多因素对盘(pán)面有一(yī)定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演(yǎn)变为供(gōng)强需弱(ruò)格(gé)局，叠加全球宏(hóng)观(guān)经济(jì)环境(jìng)偏弱，价格重(zhòng)心或逐步(bù)下移(yí)。”姜颖说。

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