近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发(fā)酵后(hòu)，市场对今年(nián)的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署(揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音shǔ)统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年3月我国(guó)共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌(di揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音ē)，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区(qū)煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压(yā)的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需(xū)求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本面(miàn)边际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量(liàng)依然(rán)维持(chí)接近240万(wàn)吨的(de)水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的(de)背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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