北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在(zài)短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗而黄(huáng)金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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