财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义(fàng)旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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