周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流(liú)出(chū)，资金出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述(shù)流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预(yù)计复(fù)苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可(kě)能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是前(qián)期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会(huì)长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因此，包勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝括计(jì)算(suàn)机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权(quán)重板(bǎn)块回调(diào)带动(dòng)大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民(mín)生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募(mù)机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受(shòu)益(yì)于“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金评价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金(jīn)融(róng)业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃(yuè)度较(jiào)一季度显著改善，差(chà)异化最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金(jīn)比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超(chāo)预(yù)期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年(nián)同期(qī)低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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