金融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日(rì)发布2023年(nián)4月(yuè)份金(jīn)融数据。4月(yuè)末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分点，比上年同期(qī)高1.9个(gè)百分点。初(chū)步(bù)统计，2023年4月社会融资规模增(zēng)量为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经(jīng)济(jì)发放的(de)人民币贷(dài)款增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元(yuán)；对实(shí)体经(jīng)济发(fā)放的外(wài)币(bì)贷款折(zhé)合(hé)人民(mín)币减(jiǎn)少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存(cún)款余额8819亿美(měi)元，同比下降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速(sù)评认(rèn)为，M2同比回落，主因(yīn)居民存(cún)款13个月(yuè)以来同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但更(gèng)可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用于(yú)消费，消费在(zài)二(èr)季度(dù)同样处于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次(cì)转负。4月居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆发(fā)式增长后，信(xìn)贷在4月明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。从结构(gòu)上来看，居民部(bù)门再次(cì)“缩表”，不过企(qǐ)业中长期贷款有较强(qiáng)韧性。信贷回落(luò)可能是因(yīn)为一季度(dù)透(tòu)支了(le)部分银行信贷额(é)度(dù)和企业信贷需(xū)求，而且4月地(dì)产销售也(yě)边际走弱。社融(róng)增速与(yǔ)上(shàng)月(yuè)持平，非标(biāo)融资(zī)持续好转。M2增速在高基数(shù)下回(huí)落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认(rèn)为，M2同(tóng)比回(huí)落主因居民存款13个(gè)月(yuè)以来同(tóng)比首次转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样(yàng)处于(yú)“N型(xíng)”第二(èr)步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)个(gè)人存款的(de)流(liú)出而非(fēi)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)大幅改善，和地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售的(de)再度转冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少的问(wèn)题，中信证券(quàn)认为是季节(jié)性波(bō)动。因为银行倾向于让(ràng)理财产(chǎn)品在季末到期，使资金回(huí)流成(chéng)存款，以应对考核(hé)，然后在下季初发行新的理财产品承接。因(yīn)此居民存款在季末季(jì)初(chū)常出现(xiàn)波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企(qǐ)业经营活跃度有(yǒu)所提(tí)升。

　　招商(shāng)宏观与中信证(zhèng)券(quàn)看法较为一致，招商宏观表示居民(mín)存款(kuǎn)减少符合季节(jié)性规(guī)律。在本(běn)月数据(jù)中，居(jū)民端(duān)出(chū)现了新增存款，新增贷(dài)款同时(shí)收缩的情况。从(cóng)历史(shǐ)规律来看(kàn)，4月及7月一般是居民存款减(jiǎn)少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款(kuǎn)的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿(yì)），2arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从(cóng)4月(yuè)数据得出类似居民加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民(mín)存款的去向(xiàng)问题，申万(wàn)宏源分析认(rèn)为4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少(shǎo)更可能去(qù)向表外资产，而(ér)非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构问题，招商宏(hóng)观表(biǎo)示在放缓的信(xìn)贷(dài)投放中(zhōng)，结(jié)构特征依然(rán)明显(xiǎn)。企业(yè)中长期贷款贡献了新增(zēng)信贷的(de)绝大部(bù)分，居民端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种(zhǒng)结构特征反映了(le)居(jū)民端在前期购(gòu)房需求脉冲式释放(fàng)后信(xìn)心仍然不足的情况。如(rú)果(guǒ)没有进一(yī)步的政策支撑，不排(pái)除(chú)居民端(duān)新增信贷量会持续维持在低位。

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