公(gōng)募基金交易结算模(mó)式再(zài)现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管人结(jié)算模式(shì)和券商结算(suàn)模式(shì)之后，一种创新(xīn)模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”正在基金行业悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金报记者了(le)解，2022年3月初成(chéng)立的博道盛兴一年持Medical staff可数吗，stuff有期混(hùn)合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基(jī)金，该基金由博道基(jī)金、广发证券、兴业银行三方合作(zuò)推出。目前正在发行的易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”，上述ETF将由易方达与广发(fā)证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推出也(yě)吸(xī)引了行业各方目光，据业内人士透露，除了广发(fā)证(zhèng)券(quàn)有落地的基金产品之外，其他券商(shāng)、基金公司也在(zài)关注研究这一(yī)新的(de)模式，也在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业内人士看来，目前基(jī)金结(jié)算模(mó)式迎来新时代。券商(shāng)结算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算三(sān)类模(mó)式各(gè)有(yǒu)优劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况，选(xuǎn)择(zé)不同的(de)结算模(mó)式，最大限度的调(diào)动各方资源，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐(jiàn)落地(dì)

　　在公募基(jī)金25年的历史长河中，托管人(rén)结算(suàn)模(mó)式是最早(zǎo)出现也是最为成熟的基(jī)金结算模式。到了2017年，券(quàn)商结(jié)算模式启动试点(diǎn)，成为基金公司(sī)撬动券商资源的(de)有(yǒu)力抓手，之后由试点转(zhuǎn)常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新(xīn)的交易(yì)结算模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行业各方探索中落地。

　　据中国(guó)基(jī)金报记者(zhě)了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持有(yǒu)期(qī)混合是(shì)首只(zhǐ)采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”的基金(jīn)。而目(mù)前正在发行的易(yì)方达中证软件服(fú)务ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”，上(shàng)述(shù)两(liǎng)只基金分别由博道、易方达(dá)两家基金公司与广发证券(quàn)、兴业银行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发(fā)证券是率(lǜ)先有落地基金产品的券(quàn)商，据了解，其他券商也在积极(jí)研究这一新的业务。”一(yī)位业内人(rén)士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的(de)“类(lèi)QFII结算模式(shì)”是(shì)指，公募(mù)基(jī)金参照QFII模(mó)式(shì)，通过(guò)证(zhèng)券公司(sī)进行交易(yì)申报(bào)，由托管银行进行(xíng)结(jié)算，在这种模式下，资金(jīn)存放在托管银行(xíng)的托管账(zhàng)户，无(wú)须(xū)银(yín)证转账到(dào)证(zhèng)券(quàn)公司(sī)。这(zhè)也成为类(lèi)QFII模式的与一般券结模式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中存放(fàng)在托管银行，在券商开立(lì)的(de)资金账户无需实际上(shàng)的银证转账存入资金，每个交(jiāo)易日基金公司采用(yòng)申(shēn)报交易额度，使用虚头(tóu)寸资金(jīn)的(de)方式(shì)进行场(chǎng)内(nèi)交易，券商根据已(yǐ)申报的交易额度每(měi)日滚动(dòng)计算产品资金(jīn)账户(hù)虚头寸资金余额，以实现对(duì)产品场内交易额度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模(mó)式下基(jī)金场内(nèi)交易(yì)通过经纪(jì)券商完成，仍然保留了原(yuán)先券商交(jiāo)易结算(suàn)模式的交易(yì)前端控制(zhì)、验资(zī)验(yàn)券(quàn)的优点，同时(shí)资金结算由托管行完成，解决了部分托管(guǎn)行(xíng)比较关(guān)注的托管资金归属保管问题，一定程度上(shàng)调动了托(tuō)管行的积极性(xìng)。

　　在(zài)博时基(jī)金券商业(yè)务部副(fù)总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公(gōng)募基(jī)金与证券公司结(jié)算模(mó)式的选择，更好地(dì)满足(zú)各(gè)方差异化的(de)需求，也(yě)印(yìn)证了券商(shāng)财富管理转型(xíng)已经进入更(gèng)加成(chéng)熟和高(gāo)速(sù)发展阶段 ，多样的(de)结算模式备选可(kě)以有助于降低运营风(fēng)险 、提升效率，促进公(gōng)募基金、券商渠道(dào)、基金投资人(rén)共赢发(fā)展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式(shì)可以(yǐ)保(bǎo)证(zhèng)较好运(yùn)营效率带来的(de)优(yōu)质(zhì)交(jiāo)易体验的同时，兼顾券(quàn)商与基金公司的商业(yè)利益深度捆绑。随(suí)着“买方投顾业(yè)务，产品工(gōng)具(jù)化配置”的趋势逐渐(jiàn)形成，该(gāi)模(mó)式(shì)将进一(yī)步(bù)促(cù)进(jìn)，金融(róng)机构为广大投(tóu)资人提供(gōng)更多的(de)交易工具选(xuǎn)择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现行(xíng)客户交易结算资金的三方存管框架，谈及(jí)这类模式(shì)的创新点，平安(ān)基金总(zǒng)结为三(sān)大(dà)方面：“一是虚(xū)头(tóu)寸(cùn)：实现虚(xū)头寸指令(lìng)对接，资金无需三(sān)方存管；二(èr)是交易交收分离：证券公司对产品场内交易进行前端验资验券；三是日终资(zī)金(jīn)对账：实现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资验券功能

　　兼(jiān)顾与(yǔ)券(quàn)商渠道的(de)商(shāng)业模式创新

　　作为一(yī)种新的交易(yì)结算模式，投资者对类QFII结算模式(shì)还是(shì)比较陌生。相(xiāng)比过往的结算模式，公募(mù)基金采用类QFII结算模(mó)式有哪些(xiē)优劣势(shì)？也是投资者关注(zhù)的问题。

　　博道基(jī)金站在ETF的角度分(fēn)析指出(chū)，从销售端上看(kàn)，ETF的募集(jí)和日常申购(gòu)赎(shú)回都通过(guò)券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式(shì)，其投资端业务(wù)也是通过券商完(wán)成，可以(yǐ)全方位的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的(de)优点是证(zhèng)券公司(sī)对产品场(chǎng)内交易进行前端(Medical staff可数吗，stuffduān)验资验(yàn)券，可有效防控异常交易和超买风险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对于(yú)公募基(jī)金管理人而言(yán)，公募类QFII结算模(mó)式，较(jiào)传(chuán)统托(tuō)管(guǎn)银(yín)行结算模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了交易前端验(yàn)资(zī)验(yàn)券(quàn)功(gōng)能，优化交易监控和(hé)头寸透支风险(xiǎn)管理(lǐ)；二是(shì)，兼顾了与券商渠道商业模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑了商业(yè)利益，有利于券商代买市占率的(de)提升。博时基金券商(shāng)业务部副(fù)总经理王鹤锟也(yě)谈(tán)了自己的看法。

　　他(tā)进一步分析称，“相较券商(shāng)结(jié)算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一(yī)是，无(wú)需银证转账即(jí)可调整场内外资金分(fēn)布，效率(lǜ)有所提升；二是，简化了(le)开户(hù)环节，免去了(le)三(sān)方存(cún)管(guǎn)登(dēng)记确(què)认。”

　　此外，还(hái)有基金人士(shì)认为，对(duì)于基金管理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾(gù)资金使用效率与(yǔ)风险控制(zhì)两方面的(de)需(xū)求，相(xiāng)？过往的结算模式体(tǐ)现(xiàn)出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转账即可(kě)调整(zhěng)场内(nèi)外资金分布(bù)，效率有(yǒu)所提升，同时也简化(huà)了开(kāi)户环节，免(miǎn)去了三(sān)？存管登记确认；而(ér)相比托管(guǎn)人结算模(mó)式(shì)，类QFII结(jié)算模式下(xià)加强了(le)交易前端验(yàn)资验券功能，可优化交易监控(kòng)和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基(jī)金(jīn)将(jiāng)ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式的主要优势归结为以下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下，产品资金不是集(jí)中于原来的证(zhèng)券公司资金账户，仍然存放在托管行账户(hù)，实现的方式是需要将(jiāng)托管行和券商打通。通过“虚头寸”将(jiāng)托管行和(hé)券商打通，免去银证转账的步(bù)骤(zhòu)，解决了普通券(quàn)结模式下资金分散(sàn)管(guǎn)理，资(zī)金划拨时间受银(yín)证转账时间范(fàn)围限制的(de)痛点(diǎn)。日(rì)常(cháng)投资运作过程，减少银证转(zhuǎn)账资金划拨工作，例如，定(dìng)期费(fèi)用(yòng)支(zhī)付、新股(gǔ)新(xīn)债缴款与银行间(jiān)账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对(duì)比券商结算模式，一定量减少(shǎo)了(le)证券资金账户开户与银证关联挂钩环节工(gōng)作；

　　三(sān)是，更有利于明确各方职(zhí)责所在，以及完善业务风(fēng)险管(guǎn)理。通过交易交收分离(lí)，证券公司前端验资验券可有(yǒu)效(xiào)防控异常交(jiāo)易(yì)和超买风险(xiǎn)，托(tuō)管人负责(zé)交(jiāo)收；日终资金(jīn)对账实(shí)现(xiàn)证券(quàn)公(gōng)司与(yǔ)托管人系统对接对账，可防范资金(jīn)结算风险。

　　平安基金同时(shí)也谈到(dào)了ETF采用类QFII结算模式(shì)的几点不足之处：一方面，类似托管人结算模式，该模式与托管(guǎn)人(rén)结算模式一致，对投资组合而言需(xū)按月计算缴纳最低结算(suàn)备付(fù)金与保证机制(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面，虚头寸机制下(xià)，管理人、托管(guǎn)人与券商三方(fāng)需每日确立场内/外资金(jīn)分配比例。取(qǔ)决于投资(zī)组(zǔ)合(hé)交易特征(zhēng)，将增加日常投(tóu)资运营管(guǎn)理(lǐ)工(gōng)作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部基(jī)金公司(sī)跟随

　　实现基金、券商、银(yín)行三方(fāng)共赢(yíng)

　　从业内观察看，不少基(jī)金公司对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹(chóu)备或启动相应的合作。不(bù)过，参与这类业(yè)务还(hái)涉及系统(tǒng)改造，以及(jí)固收、QDII等(děng)复杂型公(gōng)募产品(pǐn)的限(xiàn)制(zhì)仍(réng)有待解决等问题，初期(qī)或更多(duō)是头(tóu)部基金(jīn)公司参与。

　　“近期(qī)也(yě)在公司内部对这(zhè)一业务(wù)进行了探(tàn)讨，业务操作上的障碍并不(bù)大。”一(yī)家基金公司人(rén)士表(biǎo)示，这类业务具备一定(dìng)吸引力，相(xiāng)比较托(tuō)管行结算模式和券商结(jié)算模式，这一(yī)模式(shì)可以同时激发银(yín)行、券商双方的销售力度，同时在此类(lèi)模(mó)式刚(gāng)刚(gāng)起(qǐ)步阶段(duàn)阶段参与，存(cún)在明(míng)显的先发(fā)优势。

　　博(bó)时(shí)券商业(yè)务(wù)部(bù)副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤(hè)锟也表示(shì)，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制(zhì)仍(réng)有(yǒu)待(dài)解决，成(chéng)为主流结算模式仍(réng)不具(jù)备条件。展望(wàng)未来，预计(jì)相关(guān)金融机构(gòu)对该(gāi)模式会保持高(gāo)度关注，会成为(wèi)选择之一。

　　平安(ān)基(jī)金相(xiāng)关(guān)人(rén)士更有信心，认为这(zhè)是一个基(jī)金(jīn)、券(quàn)商、银行三(sān)方(fāng)共赢的模式，有望(wàng)成为新的(de)行业发展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较传统券(quàn)结(jié)模式、托管人(rén)结算模式均有比较优势(shì)；对托管人而(ér)言，产品资(zī)金全额(é)留(liú)存在(zài)托管账(zhàng)户，无需银证转账；对证券(quàn)公司(sī)提高服务机构(gòu)客户的(de)能力，也(yě)加(jiā)强了公司品牌影响力(lì)。

　　不过，基金公(gōng)司开启类QFII结算模式，也涉及不(bù)少系统改造(zào)，尤其是托管行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保留沿用券商结算模式下的场内交(jiāo)易前端验资验券相关(guān)流程和(hé)业务系统，个别(bié)如清算模块涉及一(yī)些小改动。但(dàn)券商和托管行的系统改动较(jiào)大，如在系统直(zhí)连(lián)、账(zhàng)户管理(lǐ)、场内清算、场外清算等多个环节(jié)需要进行升级改造。

　　目(mù)前已经(jīng)实现的模式来看(kàn)，主要是广发证券、兴业银行(xíng)、基金(jīn)公(gōng)司三方参与(yǔ)。而(ér)记者从业内(nèi)了解到，也有一些银行(xíng)、券商对此(cǐ)也抱(bào)有积极态度，愿意布局(jú)此类业务。

　　从单(dān)一模式走(zǒu)向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式(shì)发生(shēng)了重(zhòng)要(yào)变化，从单一模式走向(xiàng)券(quàn)商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式三(sān)类模式(shì)的时代。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采(cǎi)取的就是银行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是目前公(gōng)募(mù)基金(jīn)结算的主(zhǔ)流模式(shì)。这一模式是，基金管理人租用(yòng)券(quàn)商的(de)交易席位直连(lián)报盘交易所，托(tuō)管人作为特殊结算参与(yǔ)人与中国(guó)结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商(shāng)结算模式在(zài)2017年启动试点，并于2019年初由试点转常(cháng)规(guī)，至今已历(lì)时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善及券商(shāng)财富管(guǎn)理业(yè)务高速发(fā)展，券结模式自2021年迎(yíng)来(lái)爆发，根据Wind数(shù)据(jù)，2021年全年(nián)一共(gòng)有(yǒu)144只(zhǐ)新成立基金采(cǎi)用了券结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金(jīn)数量与规模分别为616只(zhǐ)和5709亿元，占(zhàn)据全部(bù)基金(jīn)规模(mó)比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算模式(shì)，基金(jīn)结算(suàn)模式也正式进入(rù)了新时(shí)代。

　　博道基金相关人士就表示，券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各Medical staff可数吗，stuff(gè)有(yǒu)优(yōu)劣(liè)，基金管理人可以根(gēn)据(jù)不同(tóng)情况，选(xuǎn)择不(bù)同的结算模(mó)式，最大限度的调动各方资源，为(wèi)持有人提供更(gèng)好(hǎo)的(de)服务。

　　“随着券结(jié)模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴随着权益市场行情修(xiū)复(fù)及券(quàn)商财(cái)富管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指(zhǐ)数型(xíng)基金等产品类(lèi)型(xíng)上，券结(jié)模式将有较(jiào)大发展(zhǎn)空(kōng)间。”上述平安基金相(xiāng)关人士表示。

　　不少人士也看好券(quàn)结(jié)模式的发展。据一位业内人士表(biǎo)示，现阶段(duàn)券(quàn)商结(jié)算模式在中小(xiǎo)基金公司中(zhōng)更加普遍。中小基金相对来说获(huò)得银行(xíng)渠道的营销支持(chí)难度(dù)较大，券(quàn)结模式能有效(xiào)推动券商和(hé)基金公司(sī)的合作关系，有助于中(zhōng)小基金新产(chǎn)品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人(rén)士(shì)也表示，券结模(mó)式保(bǎo)有量会更稳定一些，对于托管行有(yǒu)一个制(zhì)衡的作用。以前是(shì)小公司为主，现在也有(yǒu)一些大(dà)公司陆续开始试水，以(yǐ)后会(huì)是一个趋(qū)势。

　　博(bó)时基金券商业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟也表示，券(quàn)商结算模式的发展(zhǎn)，已经从(cóng)“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展的边际制(zhì)约因素，也从(cóng)“投入(rù)成本较大、技术系统(tǒng)探索较困难”转变为“产(chǎn)品(pǐn)策(cè)略与市场环(huán)境及(jí)需求的匹配度、业绩表现与(yǔ)客户(hù)体验的(de)舒适度、销售服(fú)务与渠道陪伴的契合度(dù)”。券商结算模式，将基金公(gōng)司、基金(jīn)产品与券(quàn)商渠道的中长(zhǎng)期利益深度绑定；在此(cǐ)模式下，竞争(zhēng)格局(jú)会发生分化(huà)，回归“买(mǎi)方投顾(gù)陪伴模式(shì)”的(de)服务本(běn)质，”持(chí)续提供“好产(chǎn)品、好服务(wù)”的基金公司和证券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 Medical staff可数吗，stuff