在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法(fǎ)、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财(cái)产清算程序龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思，无须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报(bào)告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后(hòu)续(xù)新(xīn)发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思但(dàn)是定开基金也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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