射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了(le)破发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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