5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德(dé)、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低(dī)分(fēn)位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道(dào)是否能有反弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏确定(dìng)性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药行业(yè)的基本面正(zhèng)继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除(chú)外）存(cún)在一定(dìng)的(de)估(gū)值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去年(nián)同(tóng)期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数据来(lái)看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域(yù)，医药板块中具有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国(guó)内市(shì)场(chǎng)仍未达到预期(qī)，原(yuán)因(yīn)在(zài)于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支(zhī)出(chū)并未增(zēng)加太(tài)多(duō)，增速中的增量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫(yì)情相(xiāng)关行业。

　　这也是为(wèi)什(shén)么，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并(bìng)不(bù)快。首先，结构性的分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须(xū)要给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的(de)年化营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在(zài)本土(tǔ)市场(chǎng)之外(wài)拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上或(huò)仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再(zài)获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期(qī)以来，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过开展三(sān)级医(yī)院(yuàn)对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级(jí)医(yī)院的对(duì)口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继(jì)续(xù)推进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的(de)心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科(kē)、精神病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械(xiè)市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块(kuài)将(jiāng)会(huì)有较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗(什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支(zhī)持优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分(fēn)布将会得到优化，促进(jìn)更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生领域的基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医疗器(qì)械(xiè)市场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策推(tuī)动(dòng)下，国产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价(jià)比的(de)优(yōu)势(shì)加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持(chí)的持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内(n什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法èi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力。

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